ポーランドズウォティ：インフレ再加速がPLNに重し ― Commerzbank

CommerzbankのTatha Ghoseは、財政計画の逼迫や基調インフレの加速を挙げ、ポーランドの政策担当者にとって課題が増していることを強調しています。イラン戦争以降、生産者物価指数と賃金の伸びが大幅に上昇しており、彼はポーランド国立銀行によるこれ以上の利下げは排除すべきだと主張しています。NBPが曖昧な姿勢を維持するとみられる中、この状況はズロチにとってネガティブに捉えられています。

財政負担とインフレが利下げ期待を抑制

「ポーランド経済の動向は金融政策担当者にとって不安なものになりつつあります。2つの要素を挙げることができます。1) 財政状況 2) 基調インフレの動向です。」

「インフレ関連のニュースに移ります。PPIインフレ率は6月の前年比1.9%から7月には2.8%へ加速し、2.5%の市場予想を上回りました。これは幅広いエネルギーとコモディティのショックのストーリーと一致しています。米国とイランの対立が再燃し、原油と天然ガス価格が上昇、そして8月も原油価格が上がり続けているため、見通しは良くありません。」

「例によって前年比での比較は信頼できません。私たちが重視する季節調整済みの前月比では、PPIや賃金といったインフレ要因がはっきり加速しています。PPIはイラン戦争以降、デフレから一転して急速なインフレ傾向に転じました。」

「この状況から、今後しばらくポーランド国立銀行（NBP）による利下げは排除するべきです。NBP総裁Adam Glapinskiが以前示唆した早期利下げの可能性は、既に無効な情報と見なすべきでしょう。」

「今後の金利動向についてNBPはせいぜい曖昧なスタンスを維持する可能性が高いとすれば、この展開はズロチにとってネガティブです。インフレ指標の加速が、NBPのタカ派転換よりも速いペースで進んでいるためです。」