米国債のリバースレポは一時的な対策に過ぎず、市場介入が新たな懸念を引き起こす

⑴ 米国財務省は水曜日、長期国債の買い戻し規模を各回少なくとも40億ドルに倍増すると発表した後、30年債利回りは一時的に低下しましたが、木曜日の欧州時間には再び反発しました。これはインフレへの懸念と債務膨張に対する根本的な圧力が依然として残っていることを示しており、米ドルも圧力を受けて下落しました。⑵ アナリストは、40億ドルの買い戻しは32兆ドル規模の市場では実質的な意味合いより象徴的な側面が大きく、財務長官イエレンが長期金利の上昇に警戒しているというシグナルを市場に送る意味合いが強いと指摘しています。住宅ローン金利が長期債と連動しているため、資金調達コストが高すぎると経済に敏感な部門に打撃を与えるためです。⑶ 一部の投資家は、FRB（米連邦準備制度）以外にも財務省が信用環境に影響を与える新たな要因となるのかどうかについて疑念を抱き始めています。最近、米国財務省は為替市場で円買い介入を行ったばかりですが、今回の債券市場での対応は金融政策と財政政策の境界を曖昧にする可能性があります。⑷ JPMorganは、買い戻し策では利回り上昇の根本的な要因、すなわち持続不可能な財政赤字やインフレ期待の高まりを解決できないと見ています。Standard Charteredのストラテジストも、現在の利回り上昇は非合理的な市場によるものではなく、当局の介入は自然な需給関係の結果に対する意図的な調整だと指摘しています。⑸ 世界的に見ると、日本から欧州にかけて長期債の利回りは例年にない高水準で推移しています。その背景には、各国が危機対応や高齢化、防衛支出により債務負担を継続的に積み上げていることがあり、構造的なアンバランスが債券市場を引き続き抑制しています。市場のリスク選好は一時的に回復しているものの、中期的な懸念はまだ解消されていません。