米ドル：利回りが上限に達し、圧力がかかる – OCBC

OCBCのストラテジストであるSim Moh Siong氏とChristopher Wong氏は、財務省による長期債買戻し拡大により米国長期国債利回りが低下し、ドルが5月以来の最安値まで下落したと述べています。彼らは、利回りが抑制され、FRBが当面金利を据え置くことで、USDは短期的に圧力を受け続けると予想しており、焦点は来週のFRB議長Warsh氏によるジャクソンホールでの講演に移るとしています。

利回りが抑制されドルは軟調

「USD（すなわちDXY）は5月以来の最も弱い水準まで下落し、米国財務省が長期債の買い戻し規模を拡大すると発表した後、米国長期国債利回りも低下しました。財務省は、9月9日から11月4日までの次の返済四半期中に、長期債買戻しオペレーションの規模を米20億ドルから最低でも米40億ドルに増加させる予定です。」

「それでも、この動きは長期利回りの上昇に対する財務省の懸念を示しており、短期的には更なる長期利回りの上昇を抑制する効果が期待されます。ただし、AI関連の大規模な資金調達需要、継続的な財政赤字、JGB（日本国債）利回りの上昇といった利回り上昇を促す構造的要因は依然として存在しています。」

「もし長期債利回りが実質的に上限となれば、米国債の外貨投資家向けの魅力を維持するために、米ドルの弱含みがトレードオフの一部となる可能性があります。昨晩のドル全般的な軟調は通貨価値の切り下げ懸念も再燃させ、金とスイスフランの需要を支えました。スイスフランは金と同様の安全資産かつ無金利通貨としての特徴を多く共有しています。」

「買戻し発表で利回りが低下し、マーケットの注目は再びFRBに移りました。7月のFOMC議事録では、政策当局者が更なる利上げの可能性を議論していましたが、現時点で短期的な金融引き締めが必要との結論には至っていません。7月会合以降に公表された経済指標も、追加的な政策引き締めへの緊急性を和らげる内容となっています。」

「次の重要イベントは来週カンザスシティ連邦準備銀行が主催するジャクソンホール・シンポジウムにおけるFRB議長Warsh氏の講演です。明確なフォワードガイダンスが無い場合、特段タカ派的なメッセージは予想していません。FRBが据え置きを続ければ、短期的にドルは依然として圧力を受ける可能性が高いでしょう。」