日本円：日本銀行のタカ派的な転換により、米ドルに対する見通しが変化 - Standard Chartered

Standard Charteredのストラテジストは日本銀行（BoJ）の金利見通しを修正し、25bpsの利上げを10月から9月に前倒し、ターミナルレート予想も従来の1.50%から1.75%に引き上げました。2027年にさらに2回の利上げを見込んでおり、USD/JPYが160近辺で推移しているため、為替介入リスクが依然高いと指摘しています。最近159まで下落したものの、USD/JPYの目標値は第3四半期末で158、第4四半期末で160と維持しています。

BoJの利上げ経路が再構築

「日本銀行（BoJ）は、従来の10月から9月18日に25bpsの利上げを行うと予想しています。」

「9月以降、2027年第1四半期と第3四半期にさらに2回、25bpsの利上げを見込んでおり、従来の10月と2027年第2四半期の利上げ予想から変更しています。」

「この結果、今回の利上げサイクルのターミナルレートは従来の1.5%から1.75%と見込んでいます。」

「9月（従来は10月）、2027年第1四半期と第3四半期（従来は第2四半期のみ）に25bpsの利上げを見込んでおり、この修正によって本サイクルで追加の25bps利上げが実現し、ターミナルレートは1.75%（前回は1.5%）になると予想しています。成長の鈍化と財政負担の増加を踏まえ、利上げは早期かつ複数回実施されるものの、ペースは緩やかになるでしょう。」

「市場が2027年末時点で約2.0%のターミナルレートを織り込んでいる中で、BoJが市場以上にタカ派姿勢を示せるかは疑わしいと見ています。」

「USD/JPYが160近辺で推移しているため、今後も為替介入の可能性は否定できません。第3四半期末のUSD/JPYは158、第4四半期末は160と、金利に敏感でない資本流出が円の重しとなると見ています。」