米ドルがFRBの利上げ観測後退を受けて下落し、スイスフランが上昇

USD/CHFは前日に控えめな上昇を記録した後、減価し、水曜日のアジア時間には約0.8120で取引されています。米ドル（USD）が、来月の米国利上げ期待の緩和を背景に弱含む中、USD/CHFは減価しています。最近発表された経済指標によれば、米国の小売売上高は7月に9か月ぶりに減少し、先月の予想外の雇用減や穏やかなCPIインフレ率と合わせて懸念が強まっています。

Fedは前回の会合で金利を据え置いたものの、3名の委員が利上げを主張し、今後発表される議事要旨で中央銀行内部の意見の相違についてさらに詳細が示されることを市場は期待しています。CME FedWatchツールによると、トレーダーはFedの9月会合での利上げ確率をわずか35%とみており、1か月前の47%から大きく下がっています。

スイスの経済成長（主要なスポーツイベントを除く）は、2026年第2四半期に前期比1.5%と急加速しました。この勢いは為替介入によって強化され、スイスフランへの避難資金流入を抑制し、過度な通貨高を防ぐことでスイス輸出企業を保護しています。

一方で、インフレ圧力も引き続き緩和されており、スイスのインフレ率は7月に0.4%まで低下し、過去4か月で最も低い水準となりました。これを受けて、スイス国立銀行（SNB）は最新の会合でも政策金利を0%に維持し、2027年までこの水準を据え置くと予想されています。さらなる利下げは基本シナリオではなく、不測の事態への対応策として扱われています。金融市場では2027年3月にも利上げが実施されると予想されていますが、大半のエコノミストは最初の利上げは2028年初頭と見込んでいます。

Rabobankのアナリストは、「長年、スイス中央銀行はCHFへの避難資金流入の影響に苦しんできた」と指摘し、最近のスイスフランの軟化はSNBにとって望ましい展開であると述べています。