Coachの親会社Tapestryが高成長の決算を発表したが、市場の反応は冷淡だった

現地時間8月13日、Coachの親会社であるTapestryが2026年度第4四半期および通期の業績を発表しました。第4四半期の売上高は18.77億ドルで、前年同期比9％増加しました。通年の売上高は80.04億ドルで、前年同期比14％増となっています。

業績発表後、Tapestryの株価は一時16.9％下落し、127.78ドルと半年以上ぶりの安値を記録しました。当四半期の調整後利益は市場予想を上回ったものの、2027年度の収益見通しがやや慎重なことや、Kate Spadeの回復が遅れていることから、成長の持続性に対する市場の関心が高まっています。

決算報告によると、Tapestryの第4四半期営業利益は4.42億ドルで、前年同期は5.84億ドルの営業損失でした。通年の営業利益は4.15億ドルから19.14億ドルに増加、希薄化後1株当たり利益は0.82ドルから7.27ドルに上昇しています。

ただし、利益の大幅な伸びには明確なベース効果が含まれています。2025年度には、TapestryがKate Spadeの商標及びのれんに対し約8.55億ドルの減損を計上し、Capriの買収中止およびStuart Weitzman売却に関連する費用も発生しています。

特別項目を除いた場合、Tapestryの第4四半期営業利益は3.62億ドルで前年同期比25％増加、通年の営業利益は18.66億ドルで前年同期比33％増となりました。調整後の通期営業利益率は23.4％となり、前年より3.4ポイント上昇しており、本業の変化をより的確に反映しています。

ブランド構成を見ると、Coachが引き続き主要な成長を担っています。第4四半期にはCoachの売上高が16.42億ドルで、前年同期比15％増、固定為替レートベースで14％増となりました。通年の売上高は69.15億ドルで24％増、Stuart Weitzmanを除いたTapestryの売上高の約87％を占めています。

Coachの成長は平均販売価格と販売数量の双方に起因しています。第4四半期において、ハンドバッグの平均販売価格は前年同期比十数％増、販売数量は前年とほぼ同水準でした。通年では、ハンドバッグの平均販売価格も同程度の増加率となり、販売数量は低い二桁で伸びています。

Brooklyn、Empire、Chelsea、Tabbyなどのシリーズが引き続き販売に貢献しています。プロモーションを削減しつつブランド投資を拡大しており、第4四半期のマーケティング支出は前年同期比約20％増加しました。Coachの年間新規顧客は約900万人増加し、若年層が主な成長源となっています。

Kate Spadeのリカバリーは予想よりも遅れています。当ブランドの第4四半期の売上高は2.35億ドルで前年同期比7％減少、通年の売上高は10.75億ドルで10％減、固定為替レートベースでは11％減となっています。

Margot、454、Duoなどのハンドバッグシリーズが一部製品のパフォーマンスを改善したものの、Kate Spadeの年間新規顧客は約200万人増加しましたが、売上高の減少はまだ転換できていません。TapestryはJonathan Saundersをエグゼクティブクリエイティブディレクターに任命し、引き続き製品デザインとブランド表現の見直しを進めています。

会社側は、2027年度にはKate Spadeの売上高が高い一桁台で引き続き減少し、小幅な営業損失が発生すると見込んでいます。これは短期的にTapestryがCoachへの依存をさらに深めることを意味します。

これまでの第三のブランドであったStuart Weitzmanは、2025年8月にCaleresへ売却されました。同ブランドの2026年度の売上高はわずか1460万ドルにとどまっています。売却完了後のTapestryのブランド構成は、CoachとKate Spadeの2つになります。

中国市場は当年度で最も好調な地域となりました。第4四半期にはTapestryの大中華圏の売上高が3.52億ドルとなり、前年同期比33％増、固定為替レートベースでは28％増でした。通年の売上高は13.97億ドルで前年同期比38％増、固定為替レートベースでは35％増となっています。

このうち、Coachの大中華圏第4四半期売上高は固定為替レートベースで30％増加しました。会社は、成長はオンラインとオフラインの両方のチャネルで見られ、デジタル事業が特に急伸し、新規顧客獲得も依然として若年層が中心だと説明しています。

ただし、大中華圏の第4四半期固定為替レート成長率は、第3四半期の55％から28％に鈍化しました。この成長率は同時期の北米の7％より明らかに高いものの、過去の高い成長からややスローダウンしていることを意味しています。

2027年度について、Tapestryは売上高を84億～85億ドル、前年同期比で中一桁台の伸びと見込んでいます。このうちCoachの売上高は高い一桁台の増加、大中華圏およびヨーロッパでは中二桁台の成長が予測されていますが、Kate Spadeは引き続き縮小する見通しです。如何にしてCoachの成長を維持しつつ、ブランド間の格差を縮めるかが、来年度の主要な観察ポイントとなります。