SpaceXの株価が1日で14%急落した背景：機関投資家が売却、個人投資家が買い支え

SpaceXの上場後初の決算報告が市場に大きな動揺をもたらし、水曜日には同社の株価が1日で13％以上急落しました。機関投資家が先陣を切って売却に動く一方、個人投資家は逆に大規模な買い越しに走り、両者は同じ決算報告に対して全く対照的な結論を導き出しました。

今回の売りを引き起こした主な要因は、AI向け資本支出が大幅に市場予想を上回ったことです。SpaceXが火曜日の取引終了後に発表した第2四半期の決算では、資本支出が180億ドルを超え、アナリスト予想を約40％上回りました。その大部分がデータセンター建設やその他のAI関連プロジェクトに投入され、これを受けて機関投資家は即座にネガティブな反応を示し、株価は急落しました。

機関投資家が売却する一方で、個人投資家は逆張りで株を買い集め、水曜日の取引開始1時間で純買い越し額は記録的な水準となりました。今回の機関投資家と個人投資家の見解の相違は、AIへの巨額投資型ビジネスモデルに対する市場の解釈枠組みの違いを反映しています。機関投資家は短期的な財務指標――資本支出の急拡大が自由キャッシュフローに圧力をかけ、当面の収益力に不確実性が生じる点――に注目します。一方、個人投資家は大規模なAI投資を長期的な競争優位性の構築と捉え、SpaceXがかつてのテック大手の「多額投資、後で回収」という成長パターンを再現すると見越して投資しています。

その一方、市場はもうひとつの圧力にも直面しています。最大9億1115万株のSpaceX株式が木曜日から初めてロックアップ解除され、時価総額で1000億ドル超に達し、流通株式数は2倍以上に増大します。これは米国市場史上最大規模のIPO後ロックアップ解除事例の一つで、今後12月まで段階的に続く予定です。

決算の予算超過で機関投資家が売却

SpaceXは水曜日の終値で108.27ドルを付け、前取引日比で13.6％下落しました。これはナスダック総合指数が当日0.83％下落した主因となり、米国の三大株価指数構成銘柄の中で唯一下落した要素ともなりました。比較として、6月12日のIPO時の発行価格は135ドルで、現在は発行価格を約20％下回っています。

決算によると、SpaceXの第2四半期の資本支出は180億ドルを超え、ウォール街の予想を大きく上回り、増加幅は約40％に達しました。この数字が機関投資家に同社の近い将来の収益能力への懸念を抱かせ、決算発表直後にポジションを減らす選択へと繋がりました。特筆すべきは、決算発表前にはSpaceX株は火曜日の取引中に値上がりし、一部のアナリストはコールオプションの買い需要が異常に強い点にも注目しており、市場が決算に高い期待を抱いていたことが示唆され、結果として「噂で買い、事実で売る」という動きになりました。

個人投資家が逆張り買い、純買い越しは過去最大

機関投資家の売りに反し、個人投資家は全く異なる市場判断を示しました。Vanda Researchのデータによると、水曜日の取引開始1時間で、個人投資家によるSpaceX株の純買い越し額は2200万ドルに達し、同株の上場以来37回の取引初時間の中で3位となり、平均初時間純流入の3倍を超えました。

Vanda ResearchチームはMarketWatchへのコメントで、「機関投資家は当初、AI資本支出の急増や当面の収益圧力に注目した一方、個人投資家は逆の結論へ至ったようだ。本日の買い動向から、投資家はSpaceXが将来的な勝者となる確率が上昇しているシグナルとして、攻めのAI投資を見ており、売りの理由とは捉えていないことがわかる」と記しています。

ロックアップ解除による供給圧力、過去データが参考材料

さらに大きな試練は供給面にあるかもしれません。9億1115万株もの初期投資家や社内関係者が保有する制限付き株式が木曜日から段階的にロックアップ解除され、SpaceXの自由流通株式数は2倍以上に増えます。その後、より多くの株式が8月と9月に相次いで解除され、12月まで続く予定で、これは米国市場史上最大級のIPO後ロックアップ解除事件の一つとなります。

Spectra Markets創業者のBrent Donnellyは、近年特に注目された3銘柄のロックアップ解除例と比較分析を行いました。サンプル数は少なく、いずれも解除規模はSpaceXほどではありませんが、これら3事例では初回解除日がいずれも当面の買い場となっており、その後の反発はV字にはなっていませんでした。

Donnelly氏は「私の基本的な認識は、この情報は現段階で市場にすでに十分織り込まれており、近々の供給ショックは正当な弱材料ではなく、むしろミスリーディングなベアシグナルとなる可能性が高い」と指摘しています。