FRBのカシュカリ：今は「ゆっくりと利上げ」する時期であり、インフレが制御不能になってから「急ブレーキ」をかけるべきではない

FRB内部で金利の進路をめぐる意見の相違が表面化しつつあります。ミネアポリス連邦準備銀行総裁カシュカリは水曜日、インフレ抑制と将来的な急激な引き締めを避けるため、今が緩やかな利上げを開始する時期だと公に発言しました。

CNBCの報道によると、カシュカリはコロラド州アスペンで開催されたアスペン・アイデアズ・フェスティバルの現地インタビューで、できれば9月から段階的な利上げを開始したい意向を示しましたが、具体的な時期についての明確な約束はしませんでした。彼は大幅な利上げを支持しているわけではなく、小刻みに早めの行動を取ることを重視していると強調しています。この発言は、先週のFOMC（連邦公開市場委員会）で多数派の立場とは明らかに対立しており、市場では9月と10月の政策見通しがより複雑になっています。

カシュカリは先週のFOMC会合で反対票を投じた3人の委員のうちの1人であり、3人とも25ベーシスポイントの利上げを主張しましたが、他の9人の委員は基準金利を3.5％～3.75％のレンジで据え置くことに投票しました。これはFRB議長Kevin Warshの任期中、初めて反対票が出たことになります。

経済の強靭性がカシュカリに現在の政策の制約性を疑問視させる

カシュカリの利上げスタンスは、現下の経済状況の判断に基づいています。

彼は、企業の収益が堅調で消費者や労働市場も安定していることから、現在の金融政策が顕著な制約となっている証拠は見当たらないと指摘しました。

「企業の利益は非常に好調で、消費者も持ちこたえているし、労働市場も安定しています。こうした状況を見て、現状の金融政策が特に制約的だと言える証拠はあるのか、と自問しました」と彼は述べています。

また、アメリカ経済はさまざまな供給ショックに直面し、消費者に継続的な負担を与えており、インフレ率はFRBの2％目標にはまだかなり距離があると指摘。インフレが根強くなってからやむなく急激な利上げを行うより、今のうちに小刻みな利上げで先手を打つべきだと考えています。

委員会内の意見対立が鮮明、Paulsonは正反対の立場

カシュカリがこのような発言を行った前日、今年FOMCの投票権を持つフィラデルフィア連邦準備銀行総裁Anna Paulsonは、全く異なる見解を示しました。

CNBCの報道によれば、Paulsonは現在の金利水準が経済状況に「緩やかな制約」をもたらしている証拠があるとし、引き続きデータを見極めつつ金利を据え置くことを支持すると述べました。先週の会合で金利据え置きに投票したのは「難しい決断ではなかった」とも語っています。

両者の公開された意見の相違は、FOMC内部でのインフレ見通しと政策のペースを巡る緊張を象徴しています。カシュカリは、9月15日～16日の会合で委員会がどのような決定を下すかはまだ分からず、その時点の経済データが鍵になると述べています。現在市場の織り込みは9月の利上げをやや予想していますが、10月の利上げの確率の方が高い状況です。

議長Warshは圧力をかけず、コミュニケーション戦略は検討中

Warshはこれまで低金利を好む立場を示していましたが、カシュカリはWarsh議長から自分に対して何らかの圧力を受けたことはないと語っています。

「彼は私に『自分が経済にとって正しいと思うことをしなさい』と言いました。私は『それは非常にありがたい』と答えました」とカシュカリは述懐しています。

3票の反対票はWarsh政権下で初めてのことで、外部から大きな注目を集めています。カシュカリは同時に、最終的には委員会が適切なコミュニケーション戦略を決定しなければならないと述べながらも、具体的な詳細には触れませんでした。この発言は、FRB内部で市場への政策シグナル伝達について引き続き議論が進んでいることを示唆しています。