インドルピー：RBIは据え置き、特別スワップ流入 − DBS

DBSのエコノミスト、Radhika Rao氏は、インド準備銀行（RBI）の金融政策委員会（MPC）が基準金利を5.25%で据え置き、中立的な姿勢と慎重なガイダンスを維持すると予想しています。レポートはコアインフレーションへの注目、西アジアのリスクや米連邦準備理事会（US Fed）政策の監視、ならびにルピーとINR債券への影響（利回り曲線のスティーペニングや建設的なオンショア市場動向を含む）に焦点を当てています。

RBIの据え置きと資金流入

「RBIの金融政策委員会（MPC）は、今週も基準金利を5.25%で据え置き、中立的な政策スタンスと経済見通しを維持する見通しです。」

「私たちは、インフレ見通しへの継続的な警戒の必要性を強調し、ヘッドラインインフレよりも基礎的な物価圧力のより信頼できる指標としてコアインフレに一層重きを置く、慎重な政策声明を想定しています。ヘッドラインインフレは、内外の供給サイド要因に左右されています。」

「このような状況下において、委員会はインプライドレートで示されるより積極的な引き締め路線を市場が期待する動きに対し、慎重な対応を取ると考えられます。今後は、市場は西アジアでの動向や2026年後半の米Fed政策見通しの変化の兆候に注目するでしょう。これらの動きは、ルピーや資本流入、金利差に重要な影響を与えることになります。」

「RBIは公式な2度目の発表で、特別スワップウィンドウの下で7月31日までに累計401億ドルが調達されており、7月中旬の200億ドルから増加したと明らかにしました。」

「流入の総規模は、レバレッジドデポジット向けに選定された管轄区域での税務問題が解決され、より明確化が進むことで、我々の修正版推定値である約650億〜700億ドルにより近づく可能性があります。」

「いずれにしても、銀行はこれらの資金流入の恩恵を受ける見込みであり、こうした預金の着地コストは、現行の国内預金のコストよりも低くなる可能性があります。」

「これらの資金流入の影響は通常、外貨準備高や通貨にも現れるはずですが、今のところ、流入規模に見合った反応は見られていません。」