南アフリカランド：SARBのサプライズ後の回復シナリオ – Commerzbank

CommerzbankのVolkmar Baurは、イラン紛争により米ドル（USD）に対する南アフリカランド（ZAR）のそれまでの上昇が停滞した後の動向を分析しています。彼は、交易条件の悪化、南アフリカ準備銀行（SARB）の新しい目標を上回るインフレ率の上昇、さらには7月の予想外の金利据え置きを指摘しています。BaurはZARのいくつかのシナリオを提示し、ポジティブな結果の場合でもランドの回復は緩やかになる可能性が高いと強調しています。

ランドの見通しはSARBの姿勢に左右

「7月の政策金利を据え置くという決定は誤りだったと考えています。この判断は、市場に対しインフレ動向およびそれに伴うリスクが十分に重視されていないことを示唆します。その結果、今後数週間は外国為替市場がリスクプレミアムを要求することになり、ランドは弱含むと予想されます。」

「現在、3つのシナリオが考えられます。第1に、中銀の判断が正しかったと証明され、紛争や高い原油価格にもかかわらずインフレ率がそれ以上上昇しない場合です。この場合、ランドはすぐに回復するでしょう。」

「第2に、イラン紛争が早期に終息し、原油価格が下落する場合です。この場合、ランドは地政学的な要因で救われることになります。ただし、SARBの信用が依然として損なわれているため、リスクプレミアムは残るでしょう。」

「第3に、イラン紛争がくすぶり続け、原油価格が高止まりし、SARBが方針を転換する場合です。この場合には、高いエネルギー価格が引き続きランドの重しとなりますが、中銀には時間をかけて市場の信頼を取り戻す機会が生まれます。信頼は一滴ずつ築かれ、一気に失われるものです。」

「もちろん、SARBがインフレ圧力が続くなかで追加利上げを見送る可能性も否定できません。我々はこのシナリオは極めて可能性が低いと考えていますが、実現すればランドに大きな下押し圧力がかかります。ただし、よりポジティブな第2、第3のシナリオであっても、ランドが回復するには時間がかかるでしょう。」