米ドル：労働統計とタカ派リスクに注目―Deutsche Bank

Deutsche Bankのストラテジストは、米国でFederal Reserve（Fed）が金利を維持したものの、3人の担当者が利上げを主張しインフレ懸念が続いているというマクロ環境を示した。彼らは今年さらに2回の25bp利上げを予想しており、今後の労働・活動データに注目している。また、2026年のFed政策変更を織り込む先物価格や、より急な米国債カーブに言及し、政策主導のドルの動きを強調している。

Fedの動向は労働市場データに左右

「今週は米国の労働市場関連が中心となり、明日のJOLTSレポート、水曜日にはADP雇用調査、そして金曜日の7月雇用統計へと続きます。」

「米国および世界各国の動向を詳しく見ると、今後のデータが米国労働市場の強靭さを示すかどうかが注目されます。エコノミストは、金曜日の7月給与統計が+65千人の雇用増、6月の+57千人よりやや高いと予測しています。また、民間部門の給与も前回の+49千人から+65千人の増加が期待されています。」

「失業率は4.2%で維持される見込みですが、労働参加率が前月の急減から回復すれば4.3%に切り上がるリスクもあります。平均時給は月次で+0.3%の上昇（6月と変わらず）、平均労働時間は34.3時間を維持する予想です。これらが実現すれば、エコノミストの名目所得成長率予測は前年比4.4%で変わらないことになります。」

「金曜日の統計前に、いくつかの労働市場指標が期待形成に影響を与えます。JOLTSレポート（明日）やADP雇用調査（水曜日）が注目されており、エコノミストはADP雇用が前回の+98千人から+60千人の増加と見込んでいます。」

「活動関連指標も大きな役割を果たします。ISM製造業指数（本日）は53.3から54.1への改善が予想され、ISMサービス指数（水曜日）は6月の54.0からほぼ変わらず54.3の見込みです。生産性データ（木曜日）は経済の基調を示す追加指標となり、第2四半期の農業外生産性成長率+3.0%、単位労働コストは+0.5%増をエコノミストは予想しています。」