米国債は地政学的リスクの緩和で反発、実質利回りの上昇には金融引き締めの兆候が隠されている

⑴ 月曜日のニューヨーク時間帯では米国債利回り曲線の中腹が主導して下落し、10年国債利回りは18か月ぶりの高水準である4.747％に達した後、明確な反落を示しました。主な要因は、Trumpが再びイランへの大規模攻撃を停止し、外交交渉に転じるとのニュースによるものです。原油価格の著しい下落もインフレ期待の冷却というロジックをさらに強化しました。⑵ 注目すべきは実質利回りの動向です。10年TIPS利回りは2.476％に上昇し、2023年10月以来の最高水準となっています。Federal ReserveのChairman Wallerがフォワードガイダンスに慎重な姿勢を示す中、債券市場の「義警」が再登場し、実質金利を押し上げることで金融引き締め政策の遂行を支援しており、インフレは5年連続で目標を上回っています。⑶ 米日共同介入については、先週木曜日と金曜日の操作総額が900億ドルを超え、金曜日単日だけで366億ドルに上りました。介入後、円は155.21まで一時上昇しましたが、5月の安値155.02を効果的に突破できず、現在は157付近まで反落しており、日本Bank of Japanの信用が再び試されています。日本財務省のデータによると、過去5週間のうち4週間で日本は外国長期債券のネット売り手となっており、最近の債券利回り上昇と時期が密接に一致しています。⑷ 当日発表される経済指標としては、7月S&P Global Manufacturing PMI最終値、ISM Manufacturing PMI、建設支出が公表される予定です。市場はISM製造業指数が53.6に微増すると予想しています。財務省は午前中に920億ドルの13週間国庫短期債券と790億ドルの26週間国庫短期債券を入札し、午後3時には7月から9月の四半期資金調達予想を公表します。水曜日には四半期再調達の詳細が発表される予定で、市場は各期間の通常発行規模が維持されると予想しています。