日本円：共同介入が為替市場のダイナミクスを再構築 – Commerzbank

Commerzbankのアナリスト、Michael Pfisterは、最近行われた米国と日本の共同介入による日本円の支援について分析しています。彼は、米国当局が日本を支援したことが確認され、さらに追加の行動も可能であるものの、IMFの規則によって制約されていると指摘しています。Pfisterは、円が大きく過小評価されていると主張し、米国債やJGBs（日本国債）に関連する動機を探り、市場が追加介入に備えるべきだと警告しています。

米国・日本の共同介入と円の評価

「今朝、ついに米国が日本の円強化介入に協力した公式な確認がありました。これは数年ぶりのことで、少なくとも金曜日以降明らかになっていました。担当者は今後も追加介入の準備があることを強調しており、木曜日の介入だけでも一日で過去最大規模となったと推定されています。」

「円は長年にわたり著しく過小評価されています。OECDの購買力平価によれば、現在、米ドルに対して60%以上過小評価されています。比較として、ユーロは約29%の過小評価です。」

「米国は、米国債が売却されることをより懸念していたのではないかと私は考えています。日本は円を支えるために受け取った米ドルで米国債を売却する可能性があり、それは日本がFedのレポファシリティをより活用する可能性があるという報道とも一致します（つまり、USTsを担保に預けて現金を受け取る仕組みです）。」

「しかし、今後数日以内に日本が再度介入する場合、財務省はこの地位を維持するために11月までの全ての選択肢を事実上使い果たすことになります。」

「それまでは、市場参加者は本日の取引セッション後半にも介入がある可能性に備えるべきでしょう。」