米国財務省がユーロを介して円を支援、本国通貨の下落疑惑を巧みに回避し、強いドルを維持

智通财经APPによると、ストラテジストの分析では、米国財務省は円買い介入の資金調達にドルではなくユーロを活用している可能性があるという。これは自国通貨への圧力回避や「強いドル政策」への市場の疑念を回避するためとされる。関係者によれば、先週金曜日（7月31日）、米国の主要銀行2社以上がニューヨーク連邦準備銀行から、円とユーロの為替レート水準の値付け依頼を受けた。また、先週の報道によると、ニューヨーク連邦準備銀行は米国財務省を代表してユーロを売却し、円を買い入れたという。

「米国側は市場にドル売りと見られたくないのは間違いない」とCredit Agricole CIB（クレディ・アグリコルCIB）シンガポール拠点のシニアストラテジスト、デイビッド・フォレスト氏は述べた。「米国は強いドル政策を堅持しており、通貨安を通じて競争優位を得ようとしていると解釈されることを望んでいない。それは二十カ国・地域（G20）による外国為替市場合意に反するからだ。」

今回ユーロチャネルを通じた円介入の手法は、過去に米国が用いてきた市場介入手法とは異なる——これまで米国は通常ドルを直接用いて介入してきた。国際決済銀行（BIS）の最新三年ごとの中銀調査によれば、ユーロは世界で二番目に多く取引されている通貨であり、2025年4月の世界為替市場の1日平均取引額9.6兆ドルのうち約29%を占める。

「米国財務省が直接ドルを売却するのは印象が悪く、今回はユーロを活用している」とBank of New Zealand（ニュージーランド銀行）ウェリントン拠点の為替ストラテジスト、ジェイソン・ホァン氏は述べた。「ただし、最終的な効果は同じであり、後にポジションを再びユーロにリバランスする必要が出てくるため、その時点でドル売却が行われる可能性があり、より不透明な手法だ。」

ユーロは弱含みで推移

日本が7月30日に今ラウンドの介入を始めて以降、ユーロはG10のほとんどの通貨に対して下落し、円に対しては約4%下落した。ブルームバーグ・ユーロ指数は月曜日（8月2日）に0.2%小幅下落したものの、依然として6月17日以来の高水準に近い水準にある。

「今回の介入の主な目的は、円の過度な下落抑制という日本側の要請に対応することであって、意図的にドルを押し下げることではなさそうだ」とJPMorganのストラテジスト、Junya Tanase氏とパトリック・ロック氏は顧客向けレポートで記した。

さらに、米国外貨準備のうち「純外貨」分（⾦および特別引出権を除く）が主にユーロと円で構成されているため、「この動きは準備資産配分の枠組みの中で、日本と連携し円安を抑制する協力行動とみなせる」と彼らは付け加えた。