前FRB副議長クラリダ: インフレ目標の調整には明確なコミュニケーションが必要、そうでなければ市場の不確実性が高まる
前米連邦準備制度理事会(FRB)副議長クラリダ氏は、米連邦準備制度理事会(FRB)が政策目標を明確に伝達することなく、好みのインフレ指標を変更する場合、市場の不確実性が高まる可能性があると警告しました。現在、ウォルシュ氏が主導するFRBでは政策の曖昧性が維持されています。ウォルシュ氏は、現在のコアPCEに代わる他のインフレ指標が存在するかどうかを検討する必要があると述べています。
前FRB副議長のRichard Clarida氏は、FRBが政策目標を明確に伝えることなく好みのインフレ指標を変更した場合、市場の不確実性が高まる可能性があると述べました。
以前、FRB議長のウォッシュ氏は、FRBが現在のコア個人消費支出価格指数(Core PCE)に代わる他のインフレ指標が存在するかどうかを検討すると述べていました。
クラリダ氏は「彼らは特定の指数に固定し続けず、平均指標を採用することもできるし、CPIやPPIなどに注目することもできる。多くの選択肢がある」と述べました。
「インフレ目標制度を運用する中央銀行は、自らがいったいどの目標を追跡しているのか明確にしなければならない。その目標は変わることもあり、時間と共に進化する場合もある。この点が非常に重要だ」
ウォッシュ氏の任期における核心課題:フォワードガイダンスの削減、しかし市場は更なるシグナルを必要
クラリダ氏によるFRBのコミュニケーション手法に関するコメントは、ウォッシュ氏がパウエル氏の後を継いで以来の政策議論の核心に触れている。
ウォッシュ氏は、FRBが「フォワードガイダンス」を少なくし、今後の金利パスを早めに示唆して市場に影響を与えるのを避けたい考えである。しかし明確な政策シグナルが欠如する中、ウォール街はFRBの姿勢を独自に解釈し始めている。
例えば今週水曜日、FRB会合後に市場がインフレ圧力の再加熱を懸念し、30年物米国債利回りが大きく上昇した。
クラリダ氏は「記者会見中の市場の反応は、必ずしもFRBが望む結果ではないかもしれない」と語った。
米国債売却は市場がFRBの反応関数を理解できていないことを反映
クラリダ氏は、米国債市場の大きな変動はFRBが政策の曖昧さを意図的に保っていることと関連していると考えています。
彼は、フォワードガイダンスがない中で「市場はFRBの反応関数についてより幅広く理解しなければならない」と述べました。
先日、FRBはフェデラルファンド金利を3.5%-3.75%の目標レンジで据え置きましたが、3人の委員が利上げを支持して投票しています。
クラリダ氏、米国「K型経済」説に同意
マクロ経済について、クラリダ氏は米国経済が「K型経済」の特徴を示しているという見方に同意しています。
彼は、米国経済の2つの分岐間の格差が過去6~7年で拡大し続けていると述べました。
その中で、約60%の米国人は自宅を所有し株式資産も保有しており、株価上昇や資産価格の上昇から恩恵を受けている。一方、残り40%の米国人は主に賃貸住宅で生活し、資産保有も少ないため、資産価格上昇による富の拡大を十分に享受できていません。
クラリダ氏は、このような経済の分化が米国の消費、富の分配、そして金融政策の伝達効果を理解する上で重要な要素になっていると述べました。
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