金が再び資金の増加を獲得

　　東八区7月30日、世界黄金協会は2026年第2四半期『グローバルゴールド需要トレンドレポート』（以下「レポート」）を発表しました。レポートによると、ゴールドETFの純流出は45トンで、今年第2四半期の金投資需要減少の主因となりました。

　　しかし、7月以降、ロンドン現物金価格は4000ドル/オンス付近で断続的に推移しています。金価格が高値で変動する中、資金はゴールドETFを通じて継続的に配置され、一部の商品では規模と取引活発度が同時に高まっています。

　　業界関係者は、短期的な金の動向は依然としてFRBの政策見通し、ドルの動き及び地政学的リスクなどの要因に左右されるものの、世界の中央銀行の金購入やリスク回避需要などが中長期での金の配置を引き続き支えていると述べています。

　　世界黄金協会：第2四半期の世界金投資需要は前年同期比46％減少

　　東八区7月30日、世界黄金協会は2026年第2四半期『グローバルゴールド需要トレンドレポート』を発表しました。

　　レポートによると、今年第2四半期の世界のゴールドETF、金地金および金貨への投資は262トンに減少し、前年同期比46％の減少となりました。そのうち、第2四半期のゴールドETF純流出は45トンとなり、シーズン投資需要減の主因となり、上半期の純流入は18トンまで縮小しました。説明によると、シーズンの流出は主に金価格の弱含みが影響しており、特に6月は世界中の投資家が74トンを減少させました。北米地域はその四半期で流出が最も多く、投資家がインフレと金利予想を引き上げ、加えてドル高が北米地域でのゴールドETF純流出を加速させました。

　　金地金と金貨への投資は比較的安定しており、第2四半期は前年同期比3％減少しましたが、第1四半期の強いパフォーマンスに支えられ、上半期の金地金・金貨の総需要は前年同期比21％増加となりました。一方で、アジア地域のけん引により、第2四半期の店頭投資は327トンとなり、上半期では571トンに達しました。

　　レポートは、第2四半期は各国市場で金地金・金貨需要が全般的に前期比で減少となったが、これは前期2四半期の異常な強い需要の後、市場がより通常の購入パターンに戻ったことを反映しています。このため、第2四半期の軟調は高水準からの正常な水準への回帰であり、基礎的な投資需要が弱まったわけではありません。ベトナム、イラン、オーストラリア、スイスを除き、多くの市場で上半期の前年同期比パフォーマンスは全体的に良好です。

　　ゴールドETF、金地金・金貨以外にも、金の総需要には金飾需要、テクノロジー分野での金利用、中央銀行の金購入及び店頭取引活動（店頭需要）が含まれます。レポートによると、金価格が2026年初の史上最高値から低下する中、第2四半期の世界金総需要は前年同期比で横ばいの1269トンでした。上半期の世界金総需要は前年同期比2％増の2522トン、約3800億ドルとなりました。特筆すべきは、第2四半期には世界各国の中央銀行・他の公的機関による正味の金準備増加が289トンとなり、62％の大幅な増加となりました。

　　世界黄金協会は、投資需要が下半期の金需要増加の主な原動力であり、ますます店頭取引活動とアジア買いの支えを受けるだろうと予測しています。北米ゴールドETFについては、最近の主な障壁は金保有の機会コストにあります。米国債実質利回りの上昇や金融政策見通しの変化が、第3四半期のゴールドETF流入を抑制する可能性があります。現在、市場はFRBが2026年10月に一度利上げを行うと予想しており、米国10年物インフレ連動国債（TIPS）利回りは2.5％に迫っており、これは歴史的に高い金保有コストと関連しています。ただし、利上げが実施されたとしても、必ずしも金にネガティブとは限りません。

　　「資産配分の多様化、インフレヘッジとリスクヘッジ需要が支えとなり、世界の中央銀行による強い年間金購入パフォーマンスが引き続き期待されますが、年間需要量は2025年よりも低くなる可能性があります」と本レポートは述べています。

　　データによれば、LBMA（ロンドン金銀市場協会）の午後基準金価格第2四半期平均は4506.29ドル/オンスで、第1四半期の記録的な平均価格より8％低いですが、2025年第2四半期平均価格より37％高いです。7月に入り、ロンドン現物金価格は4000ドル/オンス付近で繰り返し変動しています。

　　中糧先物のリサーチレポートによると、短期的な金資産には機会とリスクが共存しており、全体投入は高値追いは避け段階的な分割購入を勧めています。同時に、ポートフォリオ内の貴金属配分比率を5％～15％にコントロールし、分散配分によって投資リスクを低減することが提案されています。

　　7月以降ゴールドETFは引き続き資金流入が続く

　　過去のレビューによれば、ゴールドETF資金流向も金市場に大きな影響を与える重要なファクターのひとつです。最近では、世界のゴールドETF週間フローが純流入に転じ、北米やヨーロッパなどでも主要地域で買い直しムードが見られます。7月に入り、世界最大のゴールドETF（SPDRゴールドETF）保有量の純流出トレンドが明らかに鈍化しています。

　　Windデータによれば、7月28日時点でSPDRゴールドETFの保有量は7月初旬より3.37トン増加しています。具体的には、7月20日～7月23日まで4営業日連続で増加し、累計10トン超の増加となりました。中でも、7月20日の単日増加は4.57トンで、6月18日以来最大の一日増加でした。

　　7月に入り、国内市場のゴールド関連ETFも同様に多額の資金が流入し、全体として純流入基調となっています。Windデータの推計によると、直近1週間（7月22日～7月29日）で、全市場の20本のゴールド関連ETFの純流入は68.16億元でした。そのうち、ゴールドETF華安が36.34億元、ゴールド株ETF永赢が15.21億元の資金純流入を記録しています。

　　中長期の配分論理も機関投資家に認められる

　　ゴールド株ETF永赢ファンドマネージャーの劉庭宇氏は、最近は金が悪材料に一定の強さを示した一方で、好材料への反応が一層顕著であると述べています。米国のインフレーションと雇用データのさらなる変化を受けて、市場はドル信用及びグローバルな金融政策の行方への注目度が高まっており、金の長期配分価値が注目されています。反グローバル化と脱ドル化の流れの中で、金は伝統的なリスク回避資産として一定の配分価値を保っています。

　　今後を展望すると、富国基金は、ゴールドETFの資金流出圧力はすでに明らかに緩和されており、トレーディング資金は観望から再び配置へと姿勢を変えていると指摘しています。今後米国債利回りとドル指数が下落すれば、金の保有コストが下がり、ETF資金流入が金価格の支えになる可能性があります。

　　FRBの政策路線が金の短期動向に影響

　　東八区7月30日未明、FRBは9対3の投票で金利据え置きを決定し、フェデラルファンド金利の目標レンジを3.50％～3.75％で維持しました。

　　特筆されるのは、3名が反対票を投じたことです――クリーブランド連邦準備銀行のベス・ハマック総裁、ミネアポリス連邦準備銀行のニール・カシュカリ総裁、ダラス連邦準備銀行のローリー・ローガン総裁は今回の会合で25ベーシスポイント（bp）の利上げを主張しました。これはFOMC投票権の4分の1が利上げを求めていたことを示します。

　　一部の外電では、これは2016年以来初めて3人の投票者が同じ立場で反対票を投じた事例だとされています。

　　7月に入り、米国の経済データが金価格変動の重要な変数となっています。市場はFRBの金融政策路線を巡って引き続きせめぎ合いが続き、インフレや雇用、経済成長データの変動が絶えず市場の利下げ観測を揺らし、それがドル指数や実質金利の動きを左右しています。

　　業界関係者は、現時点で金市場は「経済データと金融政策予想の綱引き」の段階にあるとしています。一方では強い経済指標が市場の利下げ期待を弱め、金に一時的な圧力を与えうるが、逆に経済指標が弱含み、利下げ期待が高まれば、金の魅力が増す可能性があります。

　　また、地政学的リスク・プレミアムが最近再び高まっています。トランプ前大統領は、中東の米軍への攻撃への報復としてイランを攻撃すると表明しました。新華社通信は米国Fox News Channelの29日の報道を引用し、トランプ大統領が中東駐留米軍への襲撃を受け、イランへの攻撃を示唆したと報じています。トランプ氏は同時にイランとの対話も続けると述べています。

編集責任者：朱赫楠