バンク・オブ・アメリカ：8月から米国株式市場が「最も厳しい3ヶ月」に突入する可能性、ドルと金にチャンス到来

　　出典：ウォール街見聞

　　Bank of Americaのレポートによると、歴史的データでは8月から10月は米株のパフォーマンスが最も弱い時期であり、S&P500指数の平均リターンはほぼゼロとなっています。一方、米ドル、米国債、金などのディフェンシブ資産はこの期間に強いパフォーマンスを見せ、エネルギー資産も逆風の中で上昇する可能性があります。晩夏の調整リスクが高まるものの、その後の11月から始まる強力な反発相場への布石となります。

　　8月に入ると、投資家はハンドルをしっかり握りつつ、いつでもヘッジツールを準備しておく必要があるかもしれません。

　　Bank of America Securitiesのテクニカルアナリスト・Paul Ciana氏は最新のシーズナリティレポートで、

この歴史的なパターンは、Bank of Americaが5月末以降示し続けているディフェンシブなスタンスを裏付けています。

　　注目すべきは、Ciana氏がシーズナリティの低迷が長期的な弱気を必ずしも意味しないと指摘している点です。過去には晩夏の調整がその後の強い相場の助走となることが多く、11月から翌年1月にかけてS&P500指数の平均上昇率は3.54%に達しています。

　　歴史的なデータが明らかに：8月から10月は米株の最弱シーズン

　　1928年以降、8月から10月はS&P500指数にとって最もパフォーマンスの悪い3カ月間です。レポートのデータによれば、

　　この歴史パターンは、Bank of Americaのディフェンシブ戦略におけるシーズナリティの根拠となっています。Ciana氏は、シーズナリティ要因は投資家の参考指標の一つにすぎませんが、11月から1月の伝統的な強気期に入るまで、ディフェンシブなポジションがより慎重な選択であることを歴史が示していると強調しています。

　　全ての株価指数が同じようなシーズナリティのプレッシャーを受けるわけではありません。歴史的なデータによれば、

全体として、国際株式市場の8月のパフォーマンスは、米国株式市場よりも劣っています。

　　ドルの強さが続く可能性、南アフリカランドは特に圧力

　　

先進国通貨の中では、8月にドルはポンドと豪ドルに特に強く、2000年以降では8月の65%でポンドに対して、さらに豪ドルに対しては69%もの確率で上昇しています。

　　米大統領選挙サイクルの2年目という背景下では、このシーズナリティ傾向はより顕著となることが多いです。新興国通貨の中でも南アフリカランドのシーズンパフォーマンスが最も弱く、2000年以降は8月の73%でドルがランドに対して上昇、平均上昇率は2.19%に達します。Bank of Americaはドル／ランド（USD/ZAR）を現在の有力なシーズナリティ取引として推奨しており、特に市場がリスクオフに転じた際に適しているとしています。

　　債券利回りは低下傾向、金は晩夏に最も明確なディフェンシブ資産

　　

米国30年債利回りは8月に下落傾向があり、特に大統領選挙サイクル2年目には四分の三のサンプルで利回りが下落、平均低下幅は18ベーシスポイントとされています。オーストラリア10年債についても、8月に73%の確率で利回りが下落する安定した傾向があります。

　　利回りの下降は往々にしてディフェンシブな投資環境と一致し、不確実性が高まる中で投資家が国債に資金を移し相対的に安全な資産を選ぶ傾向を反映しています。

　　

1992年以降、金は8月から10月の窓で61%の確率で上昇し、平均上昇率は2.52%となっています。

　　レポートによると、金は歴史的に株式市場の軟調や国債利回りの低下局面で同時に強くなる傾向が見られ、株式ボラティリティに対する有力なシーズナリティヘッジ資産の一つとなっています。

　　エネルギー資産が例外となる可能性、逆風下で上昇も

　　全体的にディフェンシブなシーズナリティ傾向の中、エネルギーは注目すべき例外です。Bloomberg Energy Indexは8月の歴史的平均上昇率が2.42%にのぼり、大統領選挙サイクル2年目では更に強いパフォーマンスを見せます。レポートでは原油価格が歴史的に8月の最後3分の1期間で強くなる傾向を指摘し、エネルギー関連投資に追加的な支援を与える可能性があると述べています。

編集者：朱赫楠