金の反発が突然終了：米イラン衝突がテクニカル買いをどのように断ち切るか

ヒトンネットワーク 7月24日付—— 7月24日金曜日、スポット金価格は1オンスあたり4060ドル付近で取引されている。米国とイランの対立が継続的に激化し、ホルムズ海峡の航行リスクが原油価格を押し上げている。ブレント原油は最近1バレル97〜100ドル付近で変動しており、市場はインフレの粘着性や金利経路への懸念を強めている。FRBの7月28日〜29日の会合前では、利上げ期待が価格決定を主導してはいないが、対立が緩和しなければ金融環境の引き締め圧力が金価格を引き続き抑制するだろう。

7月24日金曜日、スポット金価格は1オンスあたり4060ドル付近で取引されている。米国とイランの対立が継続的に激化し、ホルムズ海峡の航行リスクが原油価格を押し上げている。ブレント原油は最近1バレル97〜100ドル付近で変動しており、市場はインフレの粘着性や金利経路への懸念を強めている。FRBの7月28日〜29日の会合前では、利上げ期待が価格決定を主導してはいないが、対立が緩和しなければ金融環境の引き締め圧力が金価格を引き続き抑制するだろう。

テクニカルリバウンドにはファンダメンタルズの支援が欠けている

スポット金は最近3959ドル付近の安値から反発し、一時は4165ドルの高値を付けたが、その後急速に反落した。ボリンジャーバンドの上下限はそれぞれ4196ドルと3952ドルに位置し、価格はミドルバンド付近で何度も反復し、ミドルバンド上方で有効に維持することができていない。

市場構造から見ると、今回の反発には持続的な新規資金流入が欠けている。地政学リスクによる安全資産需要は支えとなるはずだったが、原油価格の上昇がもたらすインフレ懸念がこの効果をすぐに相殺した。トレーダーが金利のパスを再評価した結果、金の保有コストが上昇し、テクニカル的な買いが効果的な追随を形成できなかった。価格は4050〜4100ドルのレンジで繰り返し推移しており、強気と弱気の双方がより明確なファンダメンタル材料を待っていることを反映している。

米国・イラン対立は引き続き原油と金利期待を押し上げる

米国とイランの対立は持続的な段階に入り、ホルムズ海峡周辺での行動が続いている。この対立は原油のリスクプレミアムを直接押し上げ、ブレント原油は対立激化後、一時1バレル100ドルを突破したが、高値圏を保っている。

原油価格の上昇は2つの経路で金に影響を与える。1つ目はインフレ期待を直接押し上げ、市場の米国PCEインフレの粘着性への懸念を強めること、2つ目は金融環境が受動的に引き締まり、実質金利上昇の圧力が高まることだ。金は無配当資産であるため、金利の上昇局面では機会コストが増大する。地政学リスクの緩和が見られない限り、原油高と金利期待の上昇が引き続き金価格を圧迫するだろう。逆に、対立が緩和すれば、金利期待がハト派的に再評価され、一時的な金価格の支援材料となり得る。

FRB 7月会合リスクと市場のプライシング

次回のFRB政策金利会合は7月28日〜29日を予定している。現在の市場プライシングでは、据え置きの確率が76％を占め、25ベーシスポイントの利上げの確率は23%程度にとどまっている。新任議長のケビン・ウォッシュは最近の議会証言や公開の場でたびたび「価格は依然として高すぎる」と強調し、インフレ対応のために金融政策の「制度改革」が必要と発言した。ウォッシュは欧州中央銀行フォーラムで、インフレ期待は多少落ち着いたものの、満足できるレベルには程遠いと述べ、2%以上のインフレ目標は受け入れないと再度強調した。

7月の会合での利上げ確率は高くないものの、地政学リスクがさらに激化し原油価格を押し上げる場合、FRBがよりタカ派的なシグナルを出す可能性は否定できない。ウォッシュはシントラ・フォーラムで、短期的な政策経路について明確なガイダンスを意図的に避け、政策担当者は「十分な議論」を行うと強調した。中東情勢が改善されなければ、その後の利上げのプライシングはさらに上方修正され、金は追加的な圧力に直面する。逆に、対立が和らげば、金利期待の低下が金価格に一時的な息抜きを与えるだろう。

金価格のテクニカル面と中期的圧力

日足の構造を見ると、スポット金は高値から反落して以来、ボリンジャーバンドの幅が徐々に縮小し、ミドルバンドは下向きに傾斜している。価格は何度も下限をテストして反発したが、反発の高さは減少傾向にある。MACD指標は長期にわたりゼロ軸下にとどまり、最近は4050ドル付近で一定のサポートを得ているものの、上方の4100〜4160ドルのエリアには厚い売り圧力が存在し、突破は容易ではない。

中期的に見ると、金は依然として実質金利の上昇とドルの流動性環境の影響下にある。地政学リスクが引き起こすエネルギー価格の高騰は「高金利の長期化」への市場のプライシングをさらに強化している。明確な対立緩和やインフレ指標の大幅な低下がない限り、金価格はミドルバンドの下でのレンジ推移が続く可能性が高い。価格が有効に3950ドル付近のサポートを割り込めば、更なる下落余地が広がる。一方で、ミドルバンドをしっかり上抜けできれば、ファンダメンタルズの実質的な改善が必要とされる。