AI市場はGoogle（GOOGL.US）の決算発表を迎える！クラウド事業の成長率と資本支出ガイダンスが注目ポイント

ジートン財経APPによると、人工知能(AI)分野への投資規模が急激に拡大する中、投資家たちはGoogle(GOOGL.US)のまもなく発表される決算において、クラウドコンピューティング事業が力強い成長を実現していることが示され、同社のAI分野への大規模な投資が明確なリターンを生み出し始めていることが証明されるのを期待しています。 世界最大級のAIインフラ投資規模を誇る「スーパークラウドプロバイダー」の一社として、Googleの業績および資本支出ガイダンスは、世界のAI関連取引の方向性を測る重要なバロメーターとしてみなされています。

現時点で、市場はGoogleの2024年第2四半期の売上高を1,169億8,000万ドル、前年同期比21%増と予想しています。1株当たり利益は2.91ドルで、前年同期比26%増です。この注目の決算において、最も注目されているのはクラウド事業の成長状況です。最近数年で同事業の成長速度が加速している中、そのトレンドがなおも継続していることを証明するのが極めて重要であり、特に今回の決算にはさらに支出計画を引き上げるという情報が含まれることをGoogleが示唆している中ではなおさらです。市場は第2四半期におけるGoogleクラウド事業の売上高が前年同期比約65%増の224億ドルに達すると見込んでおり、第1四半期は同事業の売上高が前年同期比63%増でした。

クラウド事業収入はGoogleにとってますます重要に

Evercore ISIのアナリスト、マーク・マハニは7月19日付けのリポートで「この予想は非常に現実的であり、しかも明確な上振れの余地もある。業界からのフィードバックを見ると、AIインフラストラクチャへの需要は依然として非常に強い」と述べています。

クラウド事業が引き続き好調な業績を挙げることが見込まれる一方で、市場はもちろんGoogleの資本支出計画と合わせて今期の決算内容を評価するでしょう。第1四半期の決算発表で、Googleは今年の資本支出が最大1,900億ドルに達する見通しで、さらに2027年の資本投資は今年よりも「大幅に」増加するとしています。

Googleは最近、850億ドル規模の株式調達を完了しました。この調達規模は6月初めの発表直後にさらに拡大され、ウォール街では同社の今後の資本支出がさらに増加するのではないかとの見通しが広がっています。市場予想を集計すると、Googleの資本支出は2027年に2,620億ドルに達し、2025年水準の約3倍に迫る見込みです。

AI競争が過熱する中、Googleの資本支出は膨張

Googleは通常、AI分野への投資に最も適した企業の1つだと考えられています。Google株を保有するJanus Henderson Investorsのポートフォリオマネージャー、ジョナサン・コフスキーは「Googleは投入した資本から良好なリターンを得る能力をすでに証明してきた。しかし問題は、今後もそうしたリターンを継続して得られるかという点だ」と語りました。さらに「もしGoogleがクラウド事業の成長加速を示し、同時に検索事業も引き続き好調であることを示せば、投資家は同社の支出の合理性や株式全体のリターン見通しに一層安心感を持つだろう」と付け加えました。

同じくGoogle株を保有するCatalyst Fundsの最高投資責任者、デイビッド・ミラーは「これらの資本支出規模は非常に大きいが、現時点で投資家は、データがこれら投資が最終的にリターンをもたらすと証明できる限り、こうした支出は合理的だとみなしている。Googleが前四半期のクラウド事業の成長水準を超えることができれば、同社の投資が依然として非常に慎重であることを示すことになるだろう」と述べています。

クラウド事業以外にも、Googleの検索事業は引き続き好調な実績を出しています。同社は市場から高い評価を受けている複数のAIツールも展開しています。ウォール街も同社の半導体事業には楽観的な姿勢を保っています。月曜日、Googleが独自のGemini AIモデルの最適化専用サーバーチップを開発中との報道が出たことを受けて、同社株価は一時上昇しました。Geminiは業界をリードするAIモデルの1つと考えられています。しかし、最新バージョンのGeminiのリリースは遅れており、同社はモデルの能力、とりわけコードプログラミング面での性能向上を目指していると報じられています。

投資家の間で、大手テック企業がAI開発能力構築のために巨額の資金を投入したことで十分なリターンを得られるのかという懸念が強まる中、市場心理が変化しつつあります。半導体メーカー各社は、こうした巨額支出の主な受益者であることから株価が大きく上昇した一方、巨額資金を投じている米国グロース株の「ビッグ7」に関しては株価がほとんど上昇していません。2025年には約66%も上昇したGoogle株も、2026年では上昇幅が11%にとどまっており、5月に史上最高値をつけて以降は14%下落しています。

「米国ビッグ7」のうち、AI分野での支出競争を回避したApple(AAPL.US)と半導体大手NVIDIA(NVDA.US)のみが今年Googleを上回るパフォーマンスを見せています。一方、GoogleのパフォーマンスはAI分野に大きな投資を行ってきた他の「ビッグ7」企業──Amazon(AMZN.US)は2026年以来7.3%上昇、Meta Platforms(META.US)は2.5%下落、Microsoft(MSFT.US)は18%下落──よりも良好です。Microsoftは今年、S&P500指数のパフォーマンスを最も大きく下押しした大手テック株の一つとなっています。

さらに、Googleの現在の株価は今後12カ月の予想利益の約23倍となっており、過去10年平均(21倍)をやや上回っています。比較すると、S&P500指数の今後12カ月の予想PERは約20倍で、テクノロジー株の比重が高いNASDAQ100指数は約23倍です。

Googleは主要なAI投資企業の中で最も高いバリュエーションをされていますが、同社の将来的な成長性を考慮すれば過度なバリュエーションとは見なされていません。ミラー氏は「当社の予想利益率と成長速度に照らし合わせれば、このバリュエーションは非常に合理的だと思う。多くの投資家はこうした高利益・高成長の収益に対して、このようなPERを支払うのを厭わないだろう。バリューの論理は非常に明快だ」と述べています。

したがって、もしGoogleの今回発表予定の第2四半期決算が投資家を満足させ、同社の巨額な計算力投資が広告やクラウド事業の増収に継続的に転換できていると証明できれば、同社による千億ドル規模のAI投資のリターンに対する市場の不安感が払拭され、バリュエーションの上昇余地も開かれるでしょう。しかし、もしAI分野への過剰投資への懸念が強まる中、Googleがこの決算で資本支出の縮小やAI活用の期待外れといったシグナルを出せば、AI産業チェーン全体のバリュエーションが圧力を受けることになるでしょう。