インテルとAMDの決算展望：データセンターの回復の兆しが現れるも、PC市場には依然として懸念

サーバーCPU需要の力強い回復がIntelおよびAMDに重要な支えとなる一方、PC市場の継続的な低迷が無視できない下方リスクをもたらしており、両社が発表予定の四半期決算はこの分化した状況下で市場による検証を受けることになる。

追風取引デスクのニュースによると、Bernstein Researchが7月21日に発表したプレビュー・レポートによれば、アナリストのStacy A. Rasgon氏はIntelに「マーケットパフォーム」評価および100ドルの目標株価、AMDには「アウトパフォーム」評価および600ドルの目標株価をそれぞれ維持している。

レポートによると、データセンター事業の力強い勢いがクライアント事業の重石を部分的に相殺する見込みだが、両社とも通年ガイダンスは市場コンセンサスを下回っており、主な見解の違いはPC需要の前提に集中している。

Intel株は年初来で163%と大幅に上昇し、主要株価指数およびPhiladelphia半導体指数を大きくアウトパフォームしている。AMDも同期間で135%の上昇を記録したが、いずれも最近の高値から明確に反落している。

Bernsteinは、サーバーCPU需要の循環的な回復とagentic AIによる需要の上方修正が両社の株価上昇の主な原動力である一方、PC市場のメモリ価格圧力が現時点で最も大きな不確定要素であると指摘している。

Intel：サーバーストーリーがセンチメントを押し上げ、PCとファウンドリーは引き続き変動要因

Intelは7月23日（木）米国東部時間午後5時に2026年第2四半期の業績を発表予定。

BernsteinはIntelの第2四半期売上高を143億ドル、Non-GAAP一株利益を0.20ドルと予想しており、Bloombergコンセンサスの144億ドルおよび0.21ドルをやや下回る。2026年通年予想は売上576億ドル/一株利益1.07ドルでコンセンサスの586億ドル/1.11ドルを下回り、2027年予想も633億ドル/1.50ドルでコンセンサスの660億ドル/1.57ドルを下回る。

レポートは、Intelが現在非常に力強いサーバー需要を享受していると指摘——これはパンデミック後の複数年にわたる繰り越し需要の循環的な回復であり、agentic AIによる急激な上方修正が重なっていることが背景にある。注目すべきは、サーバー製品の競争力が相対的に低下しているにもかかわらず、従来廃棄されたとみなされた在庫製品も販売できている点だ。顧客が入手できる商品なら何でも購入する状況である。同時に、Intelファウンドリーサービス（IFS）をめぐる市場の議論も活発化しており、Appleとの潜在的な提携やAIパッケージング事業に関する噂が特にパッケージング分野で一定の信憑性をもつ。

ただし、PC事業の見通しは依然として懸念材料である。

IDCとGartnerによると、2026年第2四半期の世界PC出荷台数は前年比5%、4%減少し、第1四半期の中程度の成長から明確に減速。前期比はほぼ横ばい（IDC：+0.4%、Gartner：-0.9%）で、新型コロナ前の季節的なパターンと概ね一致しているが、近年の実績には劣る。台湾のODMノートPC出荷台数は4月が前年比4%減、5月は12%減。メモリ市場の動向が下半期のPC需要をさらに抑制すると考えられている。

Bernsteinは、サーバー事業の強いパフォーマンスとファウンドリーのストーリーの強化が相殺し合う可能性があるが、これは資本支出の増加を伴い、自由キャッシュフローと利益率に圧力をもたらす可能性があると指摘。アナリストは「過去しばらくで最も楽観的」な見方を持つ一方で、ファンダメンタルズ（シェアの動向、PC見通し等）は全体として依然チャレンジが残る、としている。

AMD：AI GPUの潜在力は過小評価、2027年の予想も依然控えめか

AMDは8月4日（火）に第2四半期の業績を発表予定で、7月22日から23日にかけてサンフランシスコで2026年の「Advancing AI」カンファレンスを開催し、CEO Lisa Su氏が23日午前9時30分（太平洋時間）に基調講演を行う。

BernsteinはAMDの第2四半期売上高を112億ドル、Non-GAAP一株利益を1.60ドルと予想し、コンセンサスの113億ドル/1.62ドルをわずかに下回る。第3四半期は117億ドル/1.65ドルで、コンセンサスの124億ドル/1.84ドルを大きく下回っている。主な理由はPC需要見通しの弱さとMI450 GPUの大量出荷が第4四半期に集中すると見なしているため。2026年通年予想は479億ドル/6.98ドルでコンセンサスの500億ドル/7.30ドルを下回る。

しかし、BernsteinのAMD 2027年予想は市場より高い。売上822億ドル/一株利益14.61ドルで、コンセンサスの777億ドル/13.35ドルを上回る。レポートは、BloombergコンセンサスがAMDの2027年AI GPU収入予想（約335億ドル）は明らかに控えめであるとし、Bernsteinは自身の予想を約430億ドルとし、OpenAIやMetaなどの顧客がその時点で規模化出荷を実現していると仮定している。

レポートは、AMDはサーバーCPU市場でIntel以上に恩恵を受けている。なぜなら、製品の市場競争力が実際に高く、シェア獲得が継続しているからであると指摘。AI GPUではMI450の量産化ペース（第3四半期か第4四半期か？）が今後注目の変動要素である。BernsteinはサーバーCPUとAI GPUの両輪が進むことで、AMDは2030年に一株利益20ドル以上という目標を数年前倒しで達成できる可能性があり、2028年にはその水準に近づくと見ている。

間もなく開催される「Advancing AI」カンファレンスは潜在的なカタリストとされ、新規顧客発表、製品ロードマップの詳細、TAM（トータルアドレッサブルマーケット）に関するアップデートが期待されている。レポートではさらに、AMDが最近Microsoftと提携を発表したことにも触れ、株価は最近の高値から明確に調整しているが現水準は投資機会と捉えている。

PC市場：メモリ圧力が下半期を不安視させる要因

PC市場の弱さは両社のプレビュー・レポートを通じた共通テーマであり、Bernsteinによる予測が市場コンセンサスを下回る主要因となっている。

IDCとGartnerによると、第2四半期のPC出荷台数は前年比4%〜5%減で、第1四半期の中程度の成長から明確な減速を示した。台湾のODMノートPC出荷台数は4月から5月の合計で前年比8%減、4月は前月比34%大幅減、5月はわずかに2%回復した程度。

Bernsteinは、メモリ市場の動向が下半期のPC出荷台数をさらに圧迫すると見ており、チャネル在庫やCPU流通が正常に戻ったかどうかが、両社決算カンファレンスコールの主要な注目ポイントになるだろうと指摘。Intelにとっては、PC事業の弱さがノートPC CPU市場シェア下落の圧力まで重なっており、AMDにとってもPCクライアントリスクが2026年通年ガイダンスのコンセンサス下回りの主因となっている。

 

 

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