株価が半分下落しても、アナリストはまだ130％の上昇を予想——Kioxia強気派が揺るがない理由とは？

キオクシアの株価は約1ヶ月で半値以上下落しましたが、大多数のアナリストは静観を選び、目標株価を引き上げる動きさえ見られました。彼らのロジックはシンプルで、ファンダメンタルズは変わらず、下落したのはセンチメントとテクニカル面によるものだというものです。

キオクシア（Kioxia Holdings）は金曜日に52,110円（約320ドル）で取引を終え、約1ヶ月前に記録した史上最高値から半値以上下げています。一方、ブルームバーグが7月21日に発表したデータによると、アナリストの同社株に対する平均目標株価は121,959円で、現在の株価より約130%高くなっています。

このギャップは東証指数100大時価総額企業の中で1位であり、2位の藤倉（Fujikura Ltd.）の63%を大きく上回っています。

強気派はなぜ揺るがないのか？

今回の下落は単発の出来事ではありません。グローバルのAI関連や半導体株は過去数週間全般的に売り圧力を受けており、キオクシアも同じく影響を免れませんでした。

具体的には、2つの力が下落を後押ししていました。1つはAIへの資本支出の持続性に対する懸念、及び競合他社の増産によるメモリチップ価格下落の予想。もう1つはテクニカル的な売り圧力、特に韓国のレバレッジ型単一株ETFによる売り越しです。

しかし、株価が半減したにもかかわらず、多くのアナリストは「これはノイズであってシグナルではない」との態度を崩していません。

日本岩井コスモ証券の上級アナリスト斎藤和義氏は目標株価を132,000円とし、「ファンダメンタルズには全く変化がない。AI需要に支えられた同社の強固な収益や成長のロジックは依然として揺るがない」と明言しています。

彼はさらに「韓国のETF等による需給の歪みが解消されれば、力強い収益等のポジティブな材料が株価を押し上げるだろう」と指摘しています。

野村証券も先週木曜日にキオクシアの目標株価を115,000円から126,000円に引き上げ。アナリストのVirginia Wang氏はレポートの中で、供給不足が続くことでNANDフラッシュの価格はさらに上昇する可能性があると述べています。

フィリップ証券日本の上級アナリスト泉義治氏も143,000円の目標株価を維持し、「直近の軟調さは海外ETFの売却や日本の個人投資家のレバレッジ取引など、主にテクニカル要因によるものだ」と見解を示しています。

反発はいつまで待つのか？

とはいえ、「強気」だからといって反発がすぐに起こるわけではないという指摘もあります。

日本の相沢証券のファンドマネージャー三井郁夫氏は、韓国ETFの資金フローなどの影響が残るため、キオクシアが再び上昇の勢いを取り戻せるのは少なくとも8月末になると考えています。「多くの投資家はキオクシア1銘柄に集中投資するのではなく、バリュエーションに魅力がある他銘柄に分散する傾向が強い」と語っています。

つまり、強気論が正しかったとしても資金の流入には時間がかかる、ということです。