Uber（UBER.US）がDelivery Heroを148億ドルで買収！デリバリー市場が三国時代に突入

ジトン財経APPによると、Uber（UBER.US）はDelivery Hero SEを買収することで合意した。この取引により、ドイツのフードデリバリー企業の評価額は148億ドルとなる。

Uberは木曜日の声明で、1株あたり41.50ユーロ（47.60ドル相当）で買収を開始し、Delivery Heroが展開する50の市場における主要なグローバル事業を買収する計画を発表した。

取引の一環として、UberはDelivery Heroの主要株主であるアムステルダム上場企業 Prosus NVの持分を買い取る。

投資会社SSW Partnersは約16億ドルで14の市場を買収する。SSWはオーストリア、ノルウェー、スペイン、スウェーデンなどの事業ユニットごとに別途買い手を探す予定だ。

新型コロナウイルスのパンデミック期に急成長し、多数のプレイヤーが参入してきたフードデリバリー市場だが、近年は急速な統合が進行している。Uberは国際的な地位を強化するため海外での買収を続けており、米国の競合であるDoorDash社も同様の動きを見せている。DoorDashは昨年、英国のDeliveroo社の買収に合意し、ProsusもJust Eat Takeaway.comの買収をまとめた。

Aspex Managementなどの株主からの圧力を受けて、Delivery Heroは戦略的な見直しを行っていた。Aspex Managementは創業者Niklas Östbergの解任に成功したヘッジファンドで、さらなる資産売却を働きかけてきた。

SSWは元ラザード銀行家のAntonio WeissとQuadrangle Group共同創業者Joshua Steinerによって設立された。

フードデリバリー市場は「三国鼎立」時代へ

Uberが148億ドルでドイツのフードデリバリー大手Delivery Heroの主要なグローバル事業を包括的に買収すると発表したことで、世界のフードデリバリー市場（中国本土を除く）の統合は最終局面に突入した。今年のローカルライフサービス分野で最大のM&A取引であり、パンデミックによる成長ボーナス期の盲目的な拡大が完全に終焉したことを象徴するとともに、高い集中度とスーパーAppの連携を特徴とする大手企業の分立する時代が正式に到来したことを示している。

この買収以前は、世界（中国本土を除く）のフードデリバリー市場は米国大手と現地勢力が混戦する「戦国時代」の様相を呈していた。今や買収の波が押し進められるなか、市場は3つの大陣営へと急速に収束しつつある。

DoorDashは米国市場で60％超のシェアを絶対的に掌握しつつ、英国大手Deliverooの買収で欧州市場へ進出。Prosus陣営は傘下のJust Eat Takeaway.comなどを通じ、ラテンアメリカやヨーロッパの主要市場で堅守している。Uber Eatsは今回の買収により、一挙に50の新市場に版図を広げ、北米、欧州、中東、アジア太平洋を網羅する世界最大級のネットワークを構築する。

独占禁止規制が強化されるなかで、この取引は巧妙な「スピンオフ型」構造が採用されている。投資機関SSW Partnersが16億ドルでオーストリア、ノルウェー、スペイン、スウェーデンなど14の重複または効率の低い市場を同時に引き受ける形だ。

Uberが手にする2つの主要なメリット

Uberにとって、148億ドルの対価は単なる規模拡大ではない。その根底にあるビジネスロジックは、市場再編による限界効果とスーパーApp（Everyday App）のフライホイール効果だ。

第一に、極めて重複度の低い「完璧なパズル」を実現。Uberの強みは米国、日本、英国などARPU（ユーザー平均収入）が高い成熟市場に集中している一方、Delivery Heroのコア競争力は中東、北アフリカ、アジアなど高成長率の新興市場に深く根ざしている。両社の統合はカニバリゼーションがほぼなく、むしろUberの「ライドシェア」と「フードデリバリー」の二大サービスを同時に展開できる市場数がほぼ倍増する。この地理的な補完性によって、リスク分散能力が大きく向上する。

第二に、「ライドシェア+デリバリー+会員」のエコシステム協業を発揮。これはDoorDashのような単一のフードデリバリープラットフォームでは再現が難しい「次元の違う打撃」となる。Uberは膨大なフードデリバリーユーザーを直接ライドシェアの潜在顧客に転換でき、その逆も可能だ。一体化したサブスクリプション会員「Uber One」は、これら50の新市場にシームレスに導入され、ユーザーのライフタイムバリュー（LTV）を大幅に引き上げ、総合的な顧客獲得コストを削減できる。さらに、デリバリーネットワーク密度の向上により配送半径が短縮され、配送パートナーの稼働効率が高まり、直接的に単位経済性の改善につながる。