ファンドマネージャー：金の長期的価値は安定しており、鉱業株のコストパフォーマンスが際立っている

汇通ネット 7月15日報道—— VanEckファンドマネージャーのImaru Casanovaによると、金は短期間で4,000ドルを上回って推移しているが、過去1年間での上昇率は22%、金鉱株の上昇率は約46%とさらに優れている。短期的な利上げ観測によるボラティリティはノイズに過ぎず、機関投資家の長期的な金価格見通しは依然として楽観的である。米国のインフレ率はわずかに低下しているが目標値を上回っており、長期的な実質金利の低さは金にとって有利で、金鉱企業はコスト優位性が顕著かつバリュエーションも低く、配置する価値がある。

現在、スポット金価格は4,000ドル/オンス以上のレンジで推移しており、継続的な上昇トレンドを形成しにくい状況だが、VanEckグループ（VanEck）の貴金属バランスファンドマネージャーであるImaru Casanovaはレポートで次のように指摘している。

年間リターンは大幅にベンチマークを上回り、短期変動は過度に解釈する必要なし

カサノバ氏は「2025年7月の3,300ドル/オンスと比べて、現在の金の年間上昇率は約22%に達している。一方、同期間の金鉱株の上昇率は約46%で、S&P500指数の22%や商品全体の26%と比べても大幅なアウトパフォームとなった」と述べた。

インフレデータに支えられた市場の利上げ観測の影響で、金価格はここ数ヶ月圧力を受けており、複数の機関が年末の金価格目標を引き下げているが、市場の長期的な見通しが弱気に転じたわけではない。彼女は「たとえ目標が引き下げられても、市場のコンセンサスでは2026年と2027年の金の年間平均価格の中心はおよそ4,700ドルで、2028年から2029年も4,000ドル以上を維持する」と述べた。

インフレの一時的な沈静化は高インフレの現実をすぐには変えない、低水準の実質金利が金に有利

最新の米国CPIデータによれば、エネルギー価格の低下が全体的なインフレ鈍化をもたらし、月次物価は前月比で0.4%下落、前年同月比インフレは3.5%に低下、中核インフレは2.6%まで下がったことで、利上げ観測も見直され、CMEの金利ツールでは9月の利上げ確率は約5割となっている。

インフレが一部落ち着いたとしても、各種物価指標はFRBのインフレ目標2%を依然として上回っている。カサノバ氏は「もしFRBが長期的に金利を据え置く場合、実質金利は次第に低下し、場合によってはマイナスとなる。歴史的にこのような環境は金に最も有利であり、金は資産の分散やリスクヘッジの中核的な役割を発揮し、投資ポートフォリオに保護を提供する」と指摘する。

金鉱株はバリュエーションが低く、収益性も高いため投資妙味あり

金価格の調整期において、カサノバ氏は金鉱株の投資価値をより高く評価している。現在、鉱山企業の株価は歴史的に見ても低バリュエーションであり、業界の経営・財務状況も堅調で、株価には慎重な市場予想が十分に織り込まれている。

2026年第1四半期の決算ですでに業界の高収益性が示されており、年内の金平均価格は約4,700ドル/オンス、業界平均の総採掘コストは2,000ドル/オンスを下回る水準となっている。たとえ金価格が4,000ドルまで下がっても企業の利益余地は十分で、生産能力拡大や配当、自社株買いなどにも充当でき、現物の金よりも高い収益弾力性を持っている。

まとめ

総じて、短期的にはFRBの利上げ見通しが金価格の動きを抑えているものの、年初来の金資産リターンは主流株価指数を大きくアウトパフォームしている。6月のインフレ沈静化は世界的な物価圧力を完全に打ち消すものではなく、中長期的な低水準の実質金利が金の価値を下支えする。加えて金鉱株の低バリュエーションと高収益というファンダメンタルズを考慮すると、投資家は短期の価格変動に左右されず、変動時に金および鉱山関連資産のポジションを積み増すことが有効である。


スポット金 日足チャート 出典：易汇通

東八区7月15日10:31（UTC+8） スポット金価格 4,034.76ドル/オンス