CPIが大幅に鈍化！ウォルシュは納得せず？

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美投investing2026/07/15 02:09

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著者:美投investing

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6月CPI & FRB

米国の6月CPIは前年同月比で3.5%上昇、前月比では0.42%の減速となりました。コアCPIは前年同月比2.6%上昇で、前月比は約0.02%の小幅な減速でした。全体を見ると、コアサービスがこれ以上上昇せず、エネルギー項目が大きく減速したことが、6月のインフレ鈍化の最大の推進力であり、今後のさらなる鈍化の基礎となっています。

まず最も重要なコアサービスを見てみましょう。コアサービスは前月比で約0.02%の上昇にとどまりました。その中でウェイトが最も大きい住宅賃貸料は6月に0.04%上昇しましたが、5月の0.11%、4月の0.21%と比べてかなり減速しています。住宅賃貸料は私が5月PCE時に分析した通り、少なくともCPIの改善を継続的に妨げていないことは極めて重要です。

コアサービスの2番目のウェイトである医療保健サービスは、5月に大幅上昇した後、6月には前月比で小幅に減速し、純変動は非常に顕著で、全体CPIとサービスカテゴリーの鈍化に重要な推進力を提供しました。

コアサービスの3番目と4番目のウェイトは、それぞれ運輸と教育通信です。これらの主要カテゴリは6月もともに前月比で減速を記録しました。中でも自動車保険と携帯電話料金の下落幅が顕著でした。

したがって、粘着性の強いサービスカテゴリーで大きなウェイトを持つ項目、たとえば住宅や医療保健、比較的ウェイトの小さい教育通信、運輸などもいずれも減速しています。これはインフレ継続的鈍化の判断に有利なデータの裏付けとなっています。

続けて、関税や戦争に敏感なコア商品価格の動向を見ていきます。

まず、全体のコア商品価格も5月以降の鈍化傾向を継続しています。この中で、純変動が最も大きかった細分項目は衣料品と娯楽商品です。

衣料品は前月比で上昇から下落に転じ、純変動は0.02%で明らかな鈍化です。主な要因は、男性衣料・靴・宝飾時計の価格下落です。

もう一つの項目、娯楽商品の純変動もほぼ0.02%ですが、方向は逆で前月比で下落から上昇に転じ、主な推進はペット用品と玩具です。

客観的に見て、この2つの項目は関税の影響を受けやすいですが、一方が上昇一方が下落で相殺され、かつウェイトも低いため、全体への影響は限定的と考えられます。ご参考までに。

総じて、6月CPIは5月PCEの良好なトレンドを継続し、非常に目を引く内容と言えるでしょう。指標発表後、7月利上げの確率は、昨日の約五分五分から大きく変動し9対1となり、7月のFRB据え置き予想が大勢となりました。しかし12月では利上げ確率は依然80%以上であり、これはFRBが利上げしないのではなく、9月または10月に先送りしてインフレ鈍化を加速させる可能性が高いことを示しています。

ここで疑問が出るかもしれません、「インフレが改善しているのに、なぜFRBが利上げする必要があるのか？」と。

実際のところ、インフレは改善中ですが、FRBの目標である2%にはまだ距離があります。それだけでなく、米国の高インフレは数年続いており、議会もFRBの物価安定と完全雇用という双方向目標に批判的な態度を取っています。

本日、ウォルシュ氏は議会証言で、FRBはインフレゼロ容認の立場を再確認し、物価の安定を実現するツールを通じて粘着価格を打ち破り、2%の目標へ戻すことを約束しました。

ウォルシュ氏の姿勢について、Jasonは今年FRBが依然として利上げの可能性があると考える傾向にあります。ただし、インフレが今日のように継続的に改善・鈍化する限り、少なくとも利上げ回数や幅は減少すると見られます。こうしてインフレが目標レンジまで急速に冷え込むことで、FRBはデータ裏付けを得て、来年に緩和政策を再開出来る見通しになります。株式と債券の両市場も、今のように何年も大きなリスクが残ったままではなく、持続的で健全な発展が期待できるでしょう。