Herman Jin：MicronのADR上場が下落の連鎖を引き起こし、真のリスクはクレジット市場にある

BlockBeats News、7月14日 — 米国株式KOLのHerman Jinは、最新の市場分析動画「Momentum Unwind」で、最近数週間で最も過密な取引の一つは、半導体、ストレージ、光通信、ネオクラウド、電力、データセンターなどのAI物理資産のロングと、AIによる脅威と見なされるソフトウェアやその他の旧テク資産のショートであったと述べました。資金がデレバレッジを開始したことで、投資家は最大の利益と流動性を持つハードウェアのロングを売却せざるを得なくなり、ソフトウェアのショートを買い戻す動きに切り替えたため、「ハードウェア下落、ソフトウェア上昇」の逆転傾向が生じました。

Herman Jinは、この調整の直接的な引き金の一つとして、SK Hynixの大規模なADR上場を挙げています。追加供給に対応するために、すでにAI分野で重投資していた資金が必要となり、一部の投資家がポジション変更を余儀なくされたとのことです。ストレージセクターが下落を主導した理由は、HBMやAIの需要が消えたからではなく、このセクターが大幅な利益を上げていたことや、重いポジション、強い循環性を持っていたため、資金縮小時の売却リスクが最も高かったからです。

Herman Jinの見解では、AIハードウェアの中期的なファンダメンタルズは悪化していませんが、短期的な取引構造は依然として脆弱です。第一段階の長期半導体ロング、ソフトウェアショート取引の巻き戻しは弱まりつつありますが、純粋なAIファンドの削減、ネガティブガンマ、潜在的なCTA売り圧力、低い夏季流動性などの要因が二度目の下落を引き起こす可能性があります。真の警戒すべきリスクは株価自体ではなく、クレジット市場にあります。主要クラウド企業がAI資本支出を維持するためにさらに債務発行に頼る場合、資金調達コストの上昇がAI投資のROIへの市場の疑念をさらに深め、最終的にはGPU、HBM、光通信、電力、データセンターの注文にも波及する可能性があります。

報道によると、Herman JinはGoldman Sachs AsiaのFICC（債券、通貨、商品）元エグゼクティブディレクター／マネージングディレクターを務め、Goldman Sachs香港で18年以上（2008年頃より）勤務していました。