韓国株の急落がアジア通貨危機の再来か？分析機関は、現在の韓国の金融リスクが1996年のアジア通貨危機と構造的に類似していると指摘

Odailyによると、最近の韓国株式市場の大幅な下落に関し、国内独立のグローバルマクロ研究機関タンツーマクロは以前、韓国の現在の金融リスクが1996年のアジア金融危機（AFC）前と構造的な類似点を持つと述べている。半導体輸出の割合が41%（1996年は16%）、株式市場の外国人持株比率が40%の史上最高値、対外債務/GDPが39.6%に上昇している。しかし、主な違いは以下の通り：1）外貨準備率（ARA）が92%（AFC前はわずか54%）、短期対外債務の比率が9.4%（AFC前は11.5%）に低下；2）為替レートが自由浮動となり、ソフトペグを置き換え、取り付けリスクを弱めている；3）企業のレバレッジ成長率は減速し、銀行の不良債権率はAFC期より低水準である。

現在、リスクは主に株式市場に集中している：KOSPIの株価純資産倍率は2倍、株価収益倍率は30倍といずれも記録的水準で、融資残高は1年半で2倍の38.6兆ウォンに達している。金融安定指数は全体リスクが歴史的に62%の分位（黄信号区間）にあり、バリュエーションの側面では91分位に達している。

モデルによる試算では、今後1年に韓国が負成長に陥る確率は5%だが、悪循環リスクはAFC期より顕著に低く、主な理由は外貨準備の緩衝効果強化と為替の柔軟性向上で、過去30年間で同規模の景気後退は3回しか発生していない。核心的な警告として、半導体サイクルが逆転したり、FRBの引き締めで外国資本が撤退すると、株式市場がリスク伝播の中心となる可能性がある。