SpaceX株価はピーク時より約30%下落、ベテラン投資家が辛口評価：「ロックアップ解除の波が迫り、1株あたり30ドルの価値しかない」

智通财经によると、宇宙探査技術会社SpaceX(SPCX.US)の株価は上場後の終値ピークから200ドル超下落し、約28%の下落となった。著名投資家のジョージ・ノーブル氏は再び弱気な見解を示し、今後数か月でこの株は内部関係者による集中的な売却圧力に直面するだろうと警告した。

ノーブル氏は先週土曜日、Xプラットフォームにて長文の分析投稿を行い、「史上最大のIPOは、史上最大の“流動性エグジット”へと姿を変えている」と述べた。彼は「今回のIPO構造設計は、個人投資家の資金と企業の株式を切り離すためのものだ」と断言した。

かつてフィデリティ海外ファンドの設立に関与したノーブル氏は、SpaceXのバリュエーションはファンダメンタルズと著しく乖離していると指摘した。彼の試算によると、同社は135ドルの発行価額で上場した際、株価売上高倍率(PSR)はすでに90倍を超え、上場後は一時140倍近くまで上昇した。

また、同社株の上場初期の上昇はファンダメンタルズによるものではなく、彼が「人為的ショートスクイーズ」と呼ぶ現象によるものだと考えている。ノーブル氏は、SpaceXのIPO後の流通株式比率は5%未満だった一方で、同社は急速にナスダック100指数(QQQ、IQQ)やラッセル指数(IWB、IWL)に組み入れられ、パッシブファンドやETFは流通株式が極めて不足する中、数十億ドル相当の株式を大量に強制購入せざるを得なかったと説明した。

「供給は極めて限定的であるにもかかわらず、買いは強制的だった——これが人為的に作られたショートスクイーズだ」とノーブル氏は書いている。

ノーブル氏は、この状況は間もなく逆転すると予想している。同氏は、すでに公開されたロックアップ期間のスケジュールによれば、内部関係者の株式は段階的に解除される——第2四半期決算発表後に解除が開始され、年末まで継続し、最後の一部は2027年6月に解除予定だと指摘した。

ノーブル氏の試算によれば、従業員や初期投資家に売却権限が与えられることで、これらのロックアップ解除により流通株式が急拡大する可能性があるという。彼は、今後数か月の株価の主なカタリストは企業のファンダメンタルズではなく、すでに公表されているロックアップ解除のスケジュールそのものであると考えている。

ノーブル氏は、StarlinkがSpaceX唯一の継続的黒字の事業であるが、この事業だけでは会社の現在の時価総額を支えるには不十分だと述べた。同氏はSpaceXの妥当な株価は1株あたり約30ドルと見積もり、同社を「私が見た中で最も深刻な大型株バリュエーション・バブル」と語っている。

先週金曜日、SpaceXの株価は約145ドルで取引を終え、135ドルのIPO発行価格を約10ドル上回っただけだった。