Bank of America：今夏の米国株式市場で「全面的なリスク回避」が発動するには3つのハードルが存在し、現時点ではいずれも発動されていないが、シグナルは着実に蓄積されている

BlockBeatsによると、6月28日、Bank of America Securitiesのチーフストラテジスト、ハートネットは最新の「資金フロー報告」で、この夏に「全面的なリスク回避」を引き起こす3つの主要な条件を挙げた：Mag7 ETFが60ドルを下回る、ドル円が110以下に下落する、そしてイールドカーブが再び逆転すること。これら3つの条件は現在まだ発動されていないものの、兆候は蓄積し始めている。現在、米国株式ファンドは8億5000万ドルの純流出を記録し、3月以来初めてであり、直前には119億2000万ドルという歴史的な純流入があった。超大型クラウド企業が半導体株に継続して劣っており、この分断がAI資本支出の持続可能性を市場の議論の核心へと押し上げている：AppleはMacBookの価格を引き上げ、MicrosoftはXboxの価格を上げており、これらはいずれもメモリコストの上昇と直接関連している。Vera Rubinラックのメモリ価格は累計で435%上昇し、Goldman Sachsは2027年のAI資本支出が最大1.4兆ドルに達すると予測している。ハートネットが継続して問い続けている中心的な命題は、「クラウド企業はあとどれだけ下落する必要があるのか、市場が資本支出の削減を価格付けし始めるのはいつなのか？」ということだ。

米国株式の資金はすでに先行して転換しており、テック大手から流出した流動性は半導体・中小型株・住宅やREITsなどの循環資産へと流れ込んでいる。これは政策の焦点が「手頃な価格」に向かうとの期待から市場は先取りしている形だ。アセット全体の観点から、ハートネットはゴールドは4000ドル以下で依然として強い資産価値があり、長期米国債を買うのが現時点で最も逆張り色の強い長期取引だと見ている。ドルは短期保持にのみ適し、長期保有には向かない。長期的な新興市場へのロングポジションは彼の戦略的主張となっている。米連邦準備制度理事会（FRB）議長ウォッシュが5月22日に就任して以来、米国債は累計で3.2%上昇し、株式は1.6%下落しており、債券のパフォーマンスが明らかに先行している。