金、銀が大幅下落！サクソバンク：最悪期は過ぎた可能性があるが、反発には依然として2つの主要条件が必要

　　出典：24K99

　　現物ゴールドが4,000ドルを下回り、シルバーも60ドルの節目を割り込む中、貴金属市場のセンチメントは引き続き圧迫されています。Saxo Bankのコモディティ戦略部門トップ、Ole Hansen氏は、ドルが継続的に強含み、米連邦準備制度理事会（FRB）のタカ派的スタンスが引き続きゴールドを抑制する主な要因であると指摘していますが、原油価格が下落して利上げ観測が和らぐなど、一部の逆風要因が徐々に緩和し、ゴールドのファンダメンタルズはすでに改善し始めていると述べています。ただし、ゴールドETFからの資金流出が安定し、ドル高の勢いが弱まるまで、貴金属市場は資金フローやテクニカル要因に引き続き支配される見込みです。

　　Hansen氏は最新の市場分析で、ゴールドとシルバーは現在完全に防御的な局面に入っており、多くの投資家がポジションを減らす、あるいは市場から全面撤退する選択をしていると述べています。

　　データによると、トータルリターンベースで、ゴールドは今年に入って累計8.4%下落していますが、過去12カ月では18.5%上昇しています。シルバーの調整幅はさらに大きく、今年累計19%下落した一方、過去1年では56%上昇しています。

　　彼は、最近の貴金属価格の軟調は、主にドルの連続上昇とFRBの金融政策経路の再評価が原因であると分析しています。

　　ドル13カ月ぶりの高値、FRBタカ派スタンス続く

　　Hansen氏は、ドル指数は今週も上昇を続け、水曜日には13カ月ぶりの高値を記録したと述べています。

　　彼によると、FRBが先週タカ派的メッセージを発した後、市場は米国が年後半にさらに金融引き締めを行う可能性を再評価し、これがドル高の重要な推進力となっています。

　　ゴールドやシルバーなど金利が発生しない貴金属にとって、より高い利率は保有コストの上昇を意味し、投資家心理がもともと脆弱ななか、ドル高が市場の売り圧力をさらに強める要因となっています。

　　4,000ドル割れ、テクニカル面でさらに悪化

　　Hansen氏は、ゴールドが4,000ドルの大台を割ったことで、テクニカル面でも市場はさらに弱まったと考えています。現在、国際金価格は今年1月の5,600ドル超えという過去最高値から累計で約26％調整しており、テクニカル的なサポート割れがさらなるロングポジションの解消を促す可能性があります。

　　彼は、投機筋のポジションはすでに大幅に減少しているものの、ドル高とゴールドETFからの継続的な資金流出がゴールド価格を抑制する2大要因であるとしています。

　　二つの主要な逆風が緩和中

　　しかし、Hansen氏は同時に、ゴールドの下落をこれまで押し下げてきた一部のマクロ要因はすでに改善し始めているとしています。

　　まず、国際原油価格の大幅な下落が、市場のインフレ高進への懸念を和らげ、FRBがさらなる金融引き締めを行う必要性も低減させました。

　　この変化はすでにフェデラル・ファンド（FF）金利先物市場に反映されており、投資家の追加利上げ観測は和らぎ、米国の長期国債利回りも最近下落しています。

　　さらに彼は、中国の多くの商業銀行が最近、個人の貴金属取引業務を相次いで引き締めており、一部の代理取引サービスの停止、新規口座開設の凍結、証拠金率大幅引き上げなどによって、個人投資家の高レバレッジ投機行為を制限している点を挙げています。

　　ゴールド反発は2つのシグナル待ち

　　金価格の動きが依然として軟調なものの、Hansen氏はゴールドのファンダメンタルズ環境はすでに以前ほど厳しくないと見ています。

　　彼は、今後ゴールドが資金流入を再び呼び込めるかの鍵は2つの要素にかかっていると述べています。1つ目はゴールドETFの資金流出が安定すること、2つ目はドル高の勢いが鈍化することです。

　　これら2つの条件が現れるまでは、ゴールドとシルバー価格はファンダメンタルズによるものではなく、ポジション調整やテクニカルな取引による影響をより大きく受けるとしています。

　　ただし、一度ETFの売り圧力が緩和し、ドル高の流れが鈍化すれば、市場の押し目買い資金が再び流入し、貴金属市場のセンチメントも改善する可能性があるとも述べられています。

編集責任者：朱赫楠