見解：STRCが73ドルまでペッグ解除、MSTRは「利息優先」段階に入る可能性

Odailyによると、江卓尔はXプラットフォームで投稿し、Strategy傘下の優先株STRCが大きくアンカリングを外れ、最安値は約73ドルまで下落し、米国株資金がBitcoin（BTC）関連資産に対して一時的なパニック状態となっていることを示していると述べました。市場では「システミックリスク」（FUDなど）への懸念が強調されています。理論的には、Strategyは普通株の新規発行による資金調達が可能ですが、mNAV < 1 の環境下では新規発行によって1株あたりの保有BTC量が減少し、「希釈型資金調達手段」となり、コストが高いと見なされています。

江卓尔はさらに、過去3週間でStrategyがこの資金調達手段を複数回利用したと補足しました。最初の2週間の一部資金は約1500 BTCの購入に充てられ、3週目は発行規模が拡大したものの、購入BTC数は約520枚まで減少し、大半の資金がSTRC配当支払いの維持に使われました。これを踏まえ、同社の短期戦略が「STRC利息支払いの優先確保」に明確に転換したと判断され、今後数か月はBTCの買い増しペースが大幅に鈍化、もしくは一時的にストップする可能性もあるとしています。ただし、STRCは本質的に優先株であり債務ツールではないため、強制的な清算メカニズムは存在せず、Strategyの全体負債率は約10%で、BTCが長期にわたる深いベアマーケットに突入しない限り、「爆雷リスク」が発生する可能性は低いと述べています。