原油価格の下落がドル高を相殺し、世界的なインフレ圧力が大幅に緩和

⑴ 米ドル指数が1年以上ぶりの高値に達し、韓国ウォンなど新興市場通貨は数年ぶりの安値となりましたが、今回は米ドル高にもかかわらず、例年見られる輸入インフレの衝撃は発生していません。主な理由は、米国とイランによる一時的な和平合意によってエネルギー価格が大幅に下落し、ブレント原油は戦時中のピークから約40%下落したためです。⑵ エネルギーコストの急激な低下は、自国通貨安によるインフレ効果を急速に相殺しています。米国では原油の前年比の変動が一時マイナスとなり、欧州の天然ガス価格は戦時中のピークより45%低い水準となっています。市場におけるインフレ期待の見通しも明確に下方修正されています。⑶ 機関系エコノミストは欧州中央銀行の利上げ予想を既に下方修正しました。ユーロ圏の1年物インフレ・スワップ金利は1か月前の約3.90%から2.45%に下落し、英国の2年物インフレ・スワップ金利も戦前の水準に戻りました。金利市場はイングランド銀行が年内に1回のみ利上げを行うとの予想であり、数か月前の3回から大幅に下がっています。⑷ 原油価格の下落は各国の政策引き締め圧力も緩和しています。日本では円が約40年ぶりの安値水準にあるにもかかわらず、為替介入は行われていませんが、その一因は現在の原油価格が以前の介入時の水準を大きく下回っているためです。アジアのエネルギー輸入国が直面していた為替とインフレの悪循環が打破される可能性が高まっています。