ゴールドが1000ドルの反発相場を迎える可能性！著名機関：この重要な好材料が新たな上昇トレンドを引き起こすかもしれない

金市場は最近引き続き圧力を受けており、重要なテクニカルサポートを下回ったことで、過去数ヶ月で最大級の下落幅を記録した。しかし、ベテランのコモディティアナリストによれば、市場は金が本当に直面しているリスクを誤って判断している可能性がある。

現在、投資家が懸念しているのは、米国のインフレ再燃がFRBに高金利の維持、あるいは追加利上げを強いる可能性だ。しかし、WisdomTreeのコモディティおよびマクロリサーチ部門責任者Nitesh Shah氏は、もしインフレが持続的に高まり、FRBの制御能力を超えた場合、最終的には金が最大の恩恵を受ける可能性があると述べている。

金価格が重要な移動平均線を下抜け、市場は利上げに再び賭ける

先週金曜日、米労働統計局の発表によると、5月の非農業雇用者数は17.2万人増と、市場予想を大きく上回った。この力強い雇用市場が、投資家のFRB政策見通しの再評価を促した。

CMEグループのFedWatchツールによれば、現在市場は早ければ10月にFRBが利上げすると予測しており、その確率はすでに50%近くに達している。わずか1ヶ月前までは、市場は利下げを見込んでいた。

この影響を受け、金価格は200日移動平均線という重要なテクニカルサポートを下回り、さらに売りが加速した。

市場では一般的に、金利が高いほど無利息資産である金の保有機会コストが上昇し、魅力が低下すると考えられている。

しかし、Shah氏は市場が名目金利の変動に過度に注目し、金価格により影響を与える重要な要素――実質金利を見落としていると指摘する。

本当に重要なのは金利ではなくインフレ

Shah氏は、金価格の動きの核心はFRBの利上げかどうかではなく、今後インフレが持続的に高まるかどうかにあると指摘する。「FRBが金利を据え置いても、インフレが上昇し続ければ実質金利は下がる」と述べている。

実質金利とは、名目金利からインフレ率を差し引いた実際のリターン率のこと。過去の経験では、金は通常、実質金利が低下、さらにはマイナスとなる環境で最も良いパフォーマンスを示している。

Shah氏は、たとえ新FRB議長Kevin Warsh氏が金利を据え置いたとしても、インフレ上昇が続けば実質リターンが侵食され、金の魅力が高まる可能性があると考えている。

「現時点のデータでは、利下げは到底許されない。なぜならインフレが高まっているからだ」とし、「このような状況で安易な利下げは、FRBの信頼にとって致命的な結果となる」と述べている。

エネルギー価格が次のインフレ要因となる可能性

Shah氏はエネルギー市場がもたらす潜在的なリスクにも特に触れている。世界の原油在庫は引き続き減少傾向にあり、在庫減少は供給変動に対する価格感応度を高めがちだ。

「私たちはかつて高水準だった在庫から、現在のサイクルに移行したが、在庫は急速に消化されている」と指摘。「在庫が減るほど、1バレル減るごとの価格への影響は大きくなる」と述べている。

一方、中東情勢も緊張が続き、エネルギー供給の途絶への懸念を市場が高めている。国際原油価格がさらに上昇すれば、全体のインフレを再び加速させ、より広範な経済セクターに波及する可能性がある。

Shah氏によれば、AIなどの技術進歩は生産効率向上をもたらし、今後サービス業インフレの抑制に寄与する可能性はあるが、商品価格に対しては依然として強い圧力がかかっていると述べる。「高価格環境はすぐには解消されないだろう」との見解だ。

景気減速も金の新たな強材料に

インフレリスクだけでなく、Shah氏は経済成長の鈍化もまた金にとって重要なカタリストになる可能性があると考えている。高金利が経済活動を引き続き圧迫する中、米経済は今後、成長鈍化や景気後退リスクを強めている。「もし経済成長が明確に減速を始めれば、それも金価格上昇の大きな理由の一つだ」と述べている。

過去のデータでは、金は一般的に景気後退やリスク回避需要が高まる局面で良好なパフォーマンスを示す。伝統的な安全資産として、金融市場のボラティリティが高まる際には資金の流入を集めやすい。

債務危機懸念が金価格を引き続き支支

Shah氏はまた、米国の財政状況もますます多くの投資家の注目を集めていると指摘。現在、米政府の国債利息支出はすでに国防費に匹敵する規模となり、財政の持続可能性への懸念を呼んでいる。

「金が現水準を保つ主な理由のひとつは、債務の長期的な持続可能性について市場が懸念し始めたことだ」と述べている。

Kevin Warsh氏はかつて、FRBのバランスシート縮小と財政政策への依存軽減を望むと語っていたが、Shah氏はこれに懐疑的だ。経済成長の鈍化と財政負担の高まりの中、大幅なバランスシート縮小は政治的にも経済的にも非常にコスト高になるとしている。最終的には、政策決定者が再びより緩和的な金融環境に戻ることを余儀なくされる可能性も高い。

金価格調整は一時的な現象か

最近の金市場の大幅な調整について、Shah氏はこれは長期トレンド転換ではなく、あくまで局所的な調整との見方だ。

同氏は、インフレリスクの高まり・実質金利の下方圧力・経済成長鈍化リスク増大・世界中の中央銀行による金購入が続くという長期の強材料は変わっていないと強調する。「今の金価格は実際には過小評価されていると思う」と述べている。

Shah氏は、もし今後1年、インフレが予想以上に高止まりし、投資家が実物資産である通貨保全を再び求めるようになれば、金価格は以前の約1000ドルの下落分を取り戻す十分な力があるとの予想を示している。

長期投資家にとって、今の市場調整はリスクではなく、むしろ絶好のポジション構築の機会とも言えるかもしれない。