SpaceX上場で最大のサプライズ：個人投資家が最大4分の1の割当を受け取る可能性

SpaceXは大型IPO史上、最高の個人投資家配分率を記録する見込みであり、イーロン・マスクは個人投資家をこの750億ドル規模の上場取引の中核に据えようとしています。

英国フィナンシャル・タイムズが金曜日に報じたところによると、関係者によれば、マスクはSpaceXのIPOで個人投資家に最大4分の1の株式を割り当てたいと考えており、これは大型IPOで通常個人投資家が得る5％から10％という配分を大きく超えています。

ロイターは以前、個人投資家への配分が最大30％に達する可能性があると報じました。関係者によれば、最終的な配分率はまだ確定しておらず、市場の需要によって一部決まるとのことです。

この配分を巡り、ウォール街では賛否が分かれています。一部の機関投資家は高い個人投資家配分を、マスクが自身のファン層に過度に依存しているサインと見なしており、一方で他の投資家はSpaceX株の申込みを計画し、主要指数採用後にパッシブ資金の買いで利益を得ることを狙っています。

前例のない個人投資家配分規模

SpaceXの今回のIPOにおける個人投資家配分は複数の面で極めて異例です。会社は目論見書で、株式を配布する5つのオンライン証券会社――SoFi、Robinhood、E*Trade、Schwab、Fidelity――を直接指名していますが、これは非常に珍しいことです。さらにSpaceXは個人投資家の参加を「重要」と位置づけた専用のIPOウェブサイトも公開し、投資家に対し上記プラットフォームでの申し込みを促しています。

同時に、目論見書には新たにリスク開示条項が追加され、個人投資家の大規模な参加が株価の激しい変動を引き起こす可能性があると警告しています。5つのオンラインプラットフォームは一般投資家の毎日の申し込み需要を集計し、SpaceXの引受会社に報告します。米国内の個人投資家部分の公開業務はBank of Americaが取りまとめています。

規模の観点からは、200億ドル、さらにはそれ以上のSpaceX株式を吸収することは、これら5つのデジタル証券会社にとっても対応可能であり、プラットフォーム全体の自己管理顧客資産は10兆ドルを超えます。

マスクの「個人投資家哲学」

マスクの個人投資家への傾倒は以前からです。2020年、彼はSNS上で、SpaceXが上場する際には個人投資家が「最優先扱い」を受けることを約束しました。Teslaにおいては、個人投資家の質問に優先して対応するため、決算電話会議の順番を再構成した唯一の大手テック企業のCEOです。

「マスクの理念はとにかく広く普及させることにあります。だからこそ個人投資家を取り込もうとしているのです」と関係者の一人は語ります。

この方針はTeslaで実を結んでいます。S&P Capital IQのデータによると、Teslaの流通株式の約42％を個人投資家が保有しており、Appleの34％（いわゆるテック7巨頭の中で2位）を大きく上回っています。個人投資家による継続的な買いがTesla株価を支えており、同社成長が明らかに減速している状況でもPER382倍に達しています。

マスクはXプラットフォームで2億4,000万人のフォロワーを有し、スターシップシリーズの打ち上げも手伝ってSpaceXは世界で最も知名度の高い民間企業の一つとなりました。「これまで個人投資家の参加率が低かったのは、需要不足ではなく供給側に十分な枠がなかったからです」とSoFiのCEO、Anthony Notoは述べています。「個人投資家はある意味、最初から排除されるのが当たり前と思われていました。なぜなら参加のルートがなかったからです。」

個人投資家の熱狂と機関投資家の懸念

RedditのWallStreetBetsフォーラムでは、個人投資家のセンチメントが極端に分かれています。SpaceXの関係者が売り抜ける後に「高値掴み」することを恐れる一方、この取引を逃すことを恐れる気持ちもあります。

機関投資家のスタンスも分かれています。「市場では個人投資家はゴミ扱いで、どんな価格でも買うと決め付けられている」とある小規模ヘッジファンドマネジャーは語ります。それでも同氏はSpaceX株を買い、主要インデックス採用後のパッシブ資金流入で売却する計画です。

Citadel Securitiesの株式および株式デリバティブ戦略責任者Scott Rubnerは、今週のレポートで「個人投資家は市場の新たなプライサーになった」と記しています。近年、S&P500指数やナスダック総合が過去最高値を更新する中、個人投資家は迷因株、超短期オプション、レバレッジETFなど高リスク商品への投資で活発な動きを見せています。

Anthony Notoは、発行体側も徐々に、個人投資家がIPOにおいて「象徴的な配分」を超える割合を受けるべきことに気づきはじめているとし、「彼らは重要な需要と資本源だ」と語ります。