米雇用統計前に金価格がもみ合い下落、予想を上回る結果ならさらに下落の可能性

為替通ドットコム 6月5日報道—— もし5月の非農業部門雇用者数（NFP）データが大幅に予想を上回った場合、市場は再びFRBの政策路線の見通しを織り直すことになる。強い雇用データは、労働市場が依然として逼迫し、経済の回復力が予想を上回っていることを示し、FRBが引き締め姿勢を維持、あるいはさらに利上げする理由となる。米国債利回りは再び上昇し、2年米国債利回りは4.2%の水準を再び上回る可能性が高い。金は無利息資産であるため、米国債利回りの上昇は金の保有コストを直接押し上げ、投資家は金を売却して利息を生む資産へ移行する傾向が強まる。

米国の5月非農業部門雇用者数（NFP）レポートは、金曜日20:30（UTC+8）に発表予定。

同レポート発表前の市場心理は慎重となっており、6月5日（金）のアジアセッションで現物金は下落基調を示し、現在では0.6%以上下落し、4440ドル/オンスを下回っている。

非農業雇用増加、減速継続の見込み

まもなく発表される5月のNFPレポートは、新任FRB議長ウォッシュが今月後半に初めて政策会合を主催する前に、米国労働市場の最新更新値となる。

トレーダーは現在、2カ月連続で就業者数が10万人を超えたことを受けて、雇用増加のペースが減速するとの見込みである。これまでの強いデータは、地政学的な混乱が続く中でも労働市場の底堅さを強調し、依然としてインフレや世界的な高金利に対する懸念をもたらしている。

4月のレポートでは就業者数が11.5万人増となり、3月の力強い17.8万人からは減速したものの、この数字は前月のFRBの再利上げの根拠としては十分であった。

しかし、ここ数週間で米・イラン枠組み合意への期待（ホルムズ海峡の緊張緩和につながる可能性）や、コアPCEインフレ指標の安定が見られ、市場予想はしっかりと金利据え置きにシフトし、利上げの理由はほぼ消えた。

投資家は5月の雇用増加がさらに減速し8.5万人程度、失業率は4.3%で安定と見込んでいる。平均時給の月次伸び率は0.2%から0.3%に上昇、年間賃金上昇率は3.6%から3.5%に小幅減速の予想。

Bank of Americaは比較的楽観的で、5月のNFPは9.5万人増との予想。これは失業保険申請件数が低水準を維持、ADPが強く、さらに2026年ワールドカップに向けてホテル・レストラン業が早期採用を進めている影響による。同行は雇用データの上方リスクが高いと指摘している。

雇用増加の減速、市場は懸念すべきか？

雇用増加の減速は、労働市場がより広範に弱含んでいることを意味するのだろうか？

J.P. Morganは、5月データには特有の季節パターンがあると指摘している。過去15年の統計では、5月の就業者増加は直近3ヶ月の移動平均を下回る傾向が見られるという。

ADPチーフエコノミストのNela Richardson氏は、5月の採用増加は「過去数年のどの時期よりも広範囲にわたっている」とし、夏の採用シーズンを迎え、労働市場は「持続的な成長モメンタム」を示し続けていると述べている。

ウォッシュ議長はNFPにいかに対応するか？

一方で、最新の離職率低下は労働市場の状況が決して完全に堅調ではないことを示しており、地政学的不確実性が高まる中、労働者の信頼感は慎重になっている。

とはいえ、このような環境下では、ウォッシュ議長は忍耐強く引き続き経済データを注視し、拙速な緩和や引き締めに動かない可能性がある——特に米国債利回りが4.0%以上で維持されている現状では。

さらに、最新のFRB会合議事要旨のタカ派トーンや幅広い委員会メンバーの支持を得る必要性から、ウォッシュ議長が即座にトランプ大統領の求めに応じて利下げするのは非常に難しい。そのような動きはFRBの独立性に対する懸念を呼び、議長の信頼を損ねる可能性もある。

逆に、予想を上回る3桁の雇用増が出れば、再度利上げまたは量的引き締め（QT）の継続予想が強まる可能性も——これはウォッシュ議長が上院公聴会で強調した論点である。

非農業雇用が予想を上回れば金は下落圧力も

もし5月のNFPデータが大幅に予想を上回った場合、市場は再びFRBの政策路線を見直すことになる。強い雇用データは労働市場が依然として逼迫し、経済の回復力が予想を超えていることを意味し、FRBの引き締め姿勢維持や追加利上げの根拠となる。

この影響で米国債利回りが再び上昇、2年米国債利回りが4.2%水準を回復する可能性が高い。金は無利息資産であるため、米国債利回りの上昇は金保有の機会コストを直接押し上げ、投資家は金売却、利息資産への移行を強めるだろう。

また、ドルもタカ派的な見通しに沿って強含む可能性があり、ドル建て金価格をさらに抑圧する要因となる。

テクニカル分析

金は過去に高騰した後反落し、現在は4440ドル/オンス付近で推移。価格は20日・50日移動平均線で重く、200日移動平均線の重要水準へと下落、直近安値4366付近でダブルボトム形成のサポートとなる可能性がある。

MACDはゼロライン下で緑色バーが収縮、弱気勢力はなお衰えているが、ゴールデンクロス（買い転換シグナル）はまだ出ていない。短期的なレンジは4366-4543で、4543を上抜けて初めて反発が始まり、4427サポートを割り込むと下落リスクが増大、相場は引き続き低迷したレンジで底固めする展開。


（現物金日足チャート：Yihuicomより）

東八区6月5日12:05時点、現物金価格は4443.10ドル/オンス（UTC+8）。