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McElligottは、S&P500が「幻覚的な繁栄」に陥っていると考えており、構成銘柄の85％がすでに調整（そのうち1/6は半値以下）していると指摘しています。さらに危険なのは、現在の市場の相関性が非常に低く、これは歴史的には2007年の金融危機直前と2018年の「ボラティリティ・アポカリプス」でのみ見られた現象です。市場は2つの大きなリスクに直面しています。1つ目はOpenAIの収益が予想の3割にとどまり、AIストーリーの根幹を揺るがしていること。2つ目は構造的な精製不足により「ディーゼルスプレッド＝金利のボラティリティ」となり、見えない爆弾となっていることです。

S&P500は史上最高値を更新しましたが、構成銘柄のうち50日移動平均線を上回っているのはわずか30％で、1990年以来の市場最高値における市場の広がりとしては過去最悪の記録となっています。Russell2000は5週連続で下落し、ハイイールド債の利回りは15％まで急騰しています。ソシエテ・ジェネラルは、もし米国債利回りが6％に上昇し、原油価格が150ドルに達した場合には、来年S&P500が20％以上下落する可能性があると警告しています。さらに、すでに優良ファンドマネージャーの中にはAIからエネルギーへの完全なポートフォリオ転換を行っており、資金調達が枯渇すれば「ゲームオーバー」だと断言しています。

1バレルの原油輸送費が41ドルに急騰し、原油価格のほぼ半分に迫っている。単回輸送費は一度、タンカー1隻を購入できるほどの額にまで上昇した。中東の危機がホルムズ海峡の輸送能力に構造的な不足を引き起こし、さらに船舶間の乗り換えによる転送周期の延長も重なり、VLCC（Very Large Crude Carrier）の運賃は年間平均920万ドルから7700万ドルへと急騰し、8倍以上の上昇となった。精製業者の利益は急速に侵食され、中古タンカーの平均価格が過去最高を記録し、新造船価格を珍しくも上回った。