デイリーゴールド論評｜現在の市場はベア優勢、4,500ドルが依然として要注意

ファンダメンタルズ面では、FRBベージュブックによると12地区中10地区が緩やかから穏やかな成長を記録しましたが、インフレ面では強い二次インフレのシグナルが示されており、これが利下げ期待を抑制する主な要因となっています。

中東紛争に関連するエネルギーコストの上昇が現在の物価圧力の主な原因となっており、輸送や肥料などを通じて、食品雑貨などの日常消費財に広く伝播しています。このコストプッシュ型のインフレは企業の利益率を圧迫し、米国の4月インフレデータは3月の3.5%から3.8%へと急上昇しました。また、雇用市場が低い採用・低い解雇という流動性の膠着状態に陥っていることと相まって、FRBが直面する政策のジレンマがさらに深刻化しています。すなわち、インフレ期待のアンカー外れを防ぐ必要がある一方で、脆弱な消費バブルをつつかないように利上げも簡単にはできない状況です。

市場はこれに迅速に反応し、FRBが6月に金利を据え置く確率はほぼ100%に迫っており、わずかながら利上げ期待も浮上しています。新たに着任した議長Kevin Walshのタカ派姿勢が、これらのデータによって支持される見通しです。

ゴールドに関しては、このベージュブックは典型的な双方向の綱引き相場を引き起こしました。一方で、頑固なインフレと利下げ期待の崩壊は国際金価格の短期的な圧力要因となります。インフレが後退せずに上昇に転じる中、FRBは高金利を予想以上に長期間維持することとなり、これは米ドルと実質金利を支えるため、無利子資産であるゴールドの魅力を削ぎ、国際金価格の高値圏での上値圧力やレンジ推移につながります。しかし一方で、報告書が示す地政学的リスクや内在的な脆弱性は、国際金価格に堅固な下支えを提供しています。中東紛争によるエネルギーインフレはリスク回避の論理を直接強化し、消費の階層化の加速や企業の様子見姿勢は、経済の下振れリスクが潜在していることを示唆しています。

編集｜焦揚  レイアウト｜焦揚  ビジュアル｜張宗偉