一つの規制承認がウォール街を揺 るがす！米国がbitcoinパーペチュアル先物を承認、伝統的取引所株が一斉に急落
米商品先物取引委員会（CFTC）がKalshiのbitcoinパーペチュアル先物の提供を承認した後、ウォール街の従来型取引所株が大幅に売られた。投資家たちは、このような満期日がなく、海外の個人投資家に人気の取引商品が、今後は株価指数など他の資産クラスにも拡大することで、CMEやCboeといった伝統的取引所が長年主導してきたデリバティブ市場の地位を脅かすことを懸念している。
6月2日（火）、取引所運営会社の株価は大幅下落となった。デリバティブや先物取引で有名なCME Groupは、取引時間中に3%以上値下がりし、過去2営業日で約9%下落、今週は2020年以来最大の週次下落率となる可能性もある。
（画像出典：CNBC）
Cboe Global Marketsの下げはさらに厳しく、火曜日の取引中に8%超下落し、今週の下落率は16%を超え、同じく2020年以来最大の週次下落となる見込みだ。
（画像出典：CNBC）
ニューヨーク証券取引所の親会社インターコンチネンタル・エクスチェンジ（Intercontinental Exchange）は火曜日に3%超下落し、今週の累計下落率は約5%。ナスダック社の株価も取引中に6%超下落し、これにより今週のパフォーマンスはマイナスに転じた。
bitcoinパーペチュアル先物承認への懸念
市場の売り材料となったのは、米商品先物取引委員会が先週、Kalshiによるbitcoinパーペチュアル先物の提供を承認したことだ。
パーペチュアル先物とは、期限のない先物に類する契約で、一般に「perps」と略される。この種の商品は海外の個人投資家の間で非常に人気があり、特に暗号資産市場で活発に取引されている。
投資家たちは、CFTCが今後、他の資産クラスについてもパーペチュアル先物による取引を承認する可能性を懸念している。もしパーペチュアル先物が株価指数や他の伝統資産にも拡大すれば、CMEやCboeなど伝統的な取引プラットフォームへの競争圧力が高まるだろう。
バークレイズのアナリストBen Budishは、火曜日のレポートで、パーペチュアル先物が株式関連商品分野にも入り、CMEとCboeのS&P 500関連商品を置き換える可能性を市場が懸念していると述べている。
アナリスト：市場は過剰反応か
市場は大きく反応したものの、複数のアナリストは今回の売りが過剰反応の可能性があると見ている。
Budishは、パーペチュアル先物が確かに一部の個人投資家向け商品に競争上の課題をもたらす可能性はあるものの、米国市場には既存の類似商品があり、これまで個人投資家の取引行動を著しく変えたことはないと指摘する。
RBCのアナリストAshish Sabadraも、競争リスクは管理可能だとし、パーペチュアル先物と伝統的な取引所商品とは根本的な仕組みの違いがあると述べている。
Sabadraは、リスク低減のため、清算機関がパーペチュアル先物にはレバレッジ制限を設ける可能性を挙げ、また機関投資家によるこの種商品の関心は現時点で限定的であるとも語った。
Freedom Capital MarketsチーフマーケットストラテジストのJay Woodsは、現在の投資家の姿勢を「まず撃ち、後で尋ねる」と形容している。
彼は「このニュース自体は小幅な調整を呼ぶには十分かもしれないが、現状の市場反応は明らかに行き過ぎだと思う」とコメントした。
フィンテックプラットフォームが伝統取引所の不安を増幅
ただ、パーペチュアル先物は、取引所運営者が直面する唯一の課題ではない。
Mercer Advisorsポートフォリオマネジメント副社長のDavid Krakauerは、投資家がフィンテック企業や他のプラットフォームが今後、従来の取引所商品と競合するさらに多くのツールを提供するのではないかと懸念していると述べている。
また、予測市場の台頭も一部取引所株の投資家を不安にしている。予測市場がトレーダーの注目を引きつけ、伝統資産クラスから資金や取引量を分散させる可能性があると懸念されている。
Kalshi：「bitcoinは始まりにすぎない」
KalshiのCEO Tarek Mansourは市場心理を落ち着かせようとしている。彼は、この予測市場プラットフォームの目標はbitcoinパーペチュアル先物にとどまらず、規制当局の承認を得たうえでさらに多くのパーペチュアル先物商品に順次拡大していきたいと述べた。
Mansourは月曜日のCNBC番組で、「Kalshiはbitcoinパーペチュアル先物から始め、その後も拡大を続ける」と語った。
彼は、全世界のパーペチュアル先物取引高は年間90兆ドルを超え、現在世界最大の資産クラスの一つであると指摘。一方規制上の障害により、米国投資家はいまだ本格参入できておらず、市場ニーズは何年も前からあるにもかかわらず対応されていないと述べている。
Mansourは「米国市場のニーズはここ数年で非常に明確になった。消費者も機関投資家もこの種の商品を求めている」と語った。
Robinhoodも米国パーペチュアル先物市場に期待
RobinhoodのCEO Vlad Tenevは火曜日のCNBCインタビューで、パーペチュアル先物を米国市場に導入することは「非常に大きな魅力がある」と述べた。
Tenevは、米国トレーダーは規制されたチャネル経由でパーペチュアル先物を取引できるべきであり、VPNを用いて未規制の海外プラットフォームを利用する必要はないと語った。
長年、米国の暗号資産投資家はオフショア口座経由でbitcoinパーペチュアル先物を取引してきた。規制環境の変化とともに、このニーズは徐々に米国内市場に回帰していく可能性がある。
全体として、bitcoinパーペチュアル先物の承認は米国暗号デリバティブ市場の新章を開くだけでなく、ウォール街に取引エコシステムの再構築への懸念ももたらしている。伝統的取引所にとって、本当のリスクはbitcoin単体の商品にあるのではなく、パーペチュアル先物、フィンテックプラットフォーム、予測市場が合わさって推進する新たな取引商品革命にあると言えるだろう。
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