円オプションは緊張状態が続き、ドル円は160未満で推移し、1ヶ月のボラティリティは4年ぶりの低水準である6.0となっています。

⑴ イランでの対立が未解決のため、外国為替市場は膠着状態に陥っています。G10通貨および多くの新興市場通貨ペアのインプライド・ボラティリティは長期的な低水準付近で推移しており、慣れ親しんだレンジ内で実際のボラティリティが欠如している現状を正確に反映しています。⑵ 今週の焦点はドル/円です。5月6日に公式介入によって相場が155.00まで押し戻されて以来、スポット価格は160.00の節目を下回る水準で抑えられ、現在はゆっくりと159.70付近まで回復しており、日本の当局者から口頭による警告が発せられています。介入の威嚇を利用する目的で構築された一群のエキゾチック・オプションバリア構造が今週満期を迎えます。これらの存在によって、トレーダーはポジティブ・ガンマ・エクスポージャーを維持しており、メカニズム的にスポット価格を抑制し、1ヶ月物インプライド・ボラティリティを6.0近辺と4年ぶりの低水準まで引き下げています。⑶ これらのポジションが期限切れとなり退出すれば、抑制効果は緩和されるでしょう。表面下では、1ヶ月物10デルタバタフライスプレッドは5月6日の安値以降で倍増しており、いずれの方向への急激な変動を密かに価格付けしています。バネはすでに張り詰めています。⑷ ユーロ/ドルに関しては、インプライド・ボラティリティが2026年の安値となっており、リスクリバーサル指標はユーロ・プット・オプションのプレミアムがわずか0.25ポイントと維持されているのみで、イラン情勢が最も緊迫していた時期の下方ストライクが上方ストライクに対し最大1.5ポイントあったピーク時よりもはるかに低く、大規模な満期関連のヘッジ資金フローが積極的にレンジブレイクを抑制しています。現時点ではブレイクリスクは低そうです。