現物ゴールドは年内最大の下落率が26%を超え、多数の銀行のリンク構造性預金の利回りが「縮小」

　　出典：北京ビジネス日報

　　今年に入り、国際金市場は急騰および急落という「ジェットコースター」的な動きを見せており、ロンドン金現の年初来最大下落幅は26%を突破しています。金価格が大幅調整局面に入る中、多くの国際投資銀行やリサーチ機関は、金の今後の見通しについて「短期的には慎重だが、中長期的には楽観的」な予測を示しています。6月1日、北京ビジネス日報の記者がまとめたところ、最近では交通銀行、華夏銀行、招商銀行など複数の銀行が提供する金価格連動型構造性預金商品の期待収益率が軒並み引き下げられ、市場の熱気も明らかに冷え込んでいるとのことです。業界の分析によると、今回の金連動型構造預金の収益率全体的な低下の主な要因は、金市場におけるボラティリティの収束に加え、銀行の純利ざやへの圧力、負債コストの高止まり、資産収益の低下などが重なり、銀行がリスクコントロールと収益のバランスを取りつつ商品収益の調整を余儀なくされているためです。

　　

　　2026年、国際金市場は大きな変動を伴う「ジェットコースター」相場を演じました。年初にはロンドン金現が一時5598.75ドル/オンスまで急伸し史上最高値を記録、その後の2取引日は大幅調整、そして再び揺れ動きながら上昇。3月に入ると金価格は急落し、最安値は4098.25ドル/オンスまで下落。その後の調整を経て、価格は急反発、4500ドル/オンスの大台を回復しつつも、全体として深い調整局面に入りました。6月1日17:15時点のロンドン金現の価格は4499.77ドル/オンスで、当日0.85%の小幅下落となっています。Windのデータによると、現在の金価格は1月の年初来高値から17%以上下落し、今年の最大下落幅は26%を突破しています。

　　金価格の深い調整を受けて、多くの国際投資銀行やリサーチ機関は金の将来の動向について最新の見解を示し、市場全体としては「短期的には慎重、中長期的には楽観的」という見通しが主流となっています。たとえばUBSやJP Morganなどは、米国債利回りの上昇、米ドルの強含み、金現物需要の低迷、地政学的・政策的不透明感などを理由に、短期的な金価格への警戒を強め、予想価格を引き下げています。一方で、Goldman Sachsなどは、中央銀行による継続的な金購入、通貨下落サイクル、金の長期的なポートフォリオ価値を重視し、中長期的な金価格の上昇を引き続き見込んでいます。

　　金の最近の動きについて、金融規制政策のベテラン専門家である周毅欽は、現在の金価格には明らかな上値圧力が存在し、ファンダメンタルズは依然として弱含みで、米ドルの強さや米国債利回りの高止まりが金の急反発を抑えていると分析します。しかし国際的な中央銀行による金の継続的な買い増しが支えとなり、金価格が短期的に大幅かつ持続的に下落する展開は考えにくいとの見方を示しています。

　　「全体として、今後の金価格は4000—4200ドル/オンスのレンジに向けて弱含みで揉み合う可能性があり、売りと買いのせめぎ合いを通じてショート勢力を消化し、その後のリバウンドに備える期間となると見ている」と周毅欽は述べています。

　　蘇州商業銀行の特約リサーチャーである武沢偉は、短期的には世界主要経済圏における実質金利には依然として上昇余地があり、金の現物需要は伝統的な季節的閑散期に入り金価格は広いレンジでの持ち合いが続く可能性が高く、以前の高値をすぐに突破するのは難しいと指摘します。中長期的には、世界の中央銀行による金の継続的な買い増しトレンドに変化はなく、金はインフレや地政学的リスクへの主要なヘッジ資産として、その長期的なポートフォリオ価値を一層発揮し続けるでしょう。

　　

　　国際金価格が変動しつつ調整される中で、金価格連動型の銀行構造預金の収益も調整が始まっています。6月1日、北京ビジネス日報の記者が整理したところ、最近複数の銀行が提供した金価格連動型構造預金の年換算の期待収益率は軒並みさまざまな程度で引き下げられ、その収益魅力が低下していることが分かりました。

　　例えば華夏銀行の場合、1万元から預けられる複数の「恵盈」シリーズ金連動型構造預金の収益率が概ね引き下げられています。うち「恵盈14日オープン型1号三層コールAU9999」商品は、現在の満期時想定年利率が1%—1.53%とされ、前回商品（1%—1.62%）から低下しています。もう一つの「恵盈リンドウ2555号三層コールAU9999」も収益率が低下し、現在の想定年換算利率は1%—1.6%、前回は1%—1.71%という水準でした。一般向け商品だけでなく、30万元からのVIP専用商品「恵盈2562号三層コールAU9999」の収益も変更があり、前回の0.9%—2.05%から1%—1.8%へと調整され、中・高収益レンジが縮小しているのが、北京ビジネス日報の記者の調査で明らかになりました。

　　交通銀行の金連動型構造性預金も同様に収益率の引き下げが行われました。例えば、同行は1万元から可能な「穏添慧構造預金金コール64日」と「穏添慧構造預金金プット64日」の2商品について、年換算の収益率レンジを0.5%—3%に調整しました。これまでこれら二つの商品の最高年換算利率は3.2%だったことが分かります。招商銀行の複数の「点金」シリーズの金連動型構造預金も収益率が低下しており、5月30日発行の進取型コール三層区間2カ月商品は想定年換算利率が1%、1.48%、1.68%となっています。前日5月29日満期の商品が1%、1.53%、1.73%だったのと比較すると、中間および最高水準の利率が引き下げられています。

　　収益率の低下とともに、金連動型構造預金の市場の過熱感も冷えつつあります。以前、ロンドン金現が力強い上昇局面では銀行の金連動型構造預金がすぐに完売となることもしばしばありましたが、今では多くの銀行の同種商品は残高が十分ある状況です。

　　このたびの銀行による金連動型構造預金の一斉利率低下現象について、武沢偉は金市場自体の動きの変化が最も重要な要因であり、銀行の純利ざやの縮小がそれをさらに増幅させる効果があったと述べています。金価格は年初の大幅上昇とその後の深い調整を経て、市場のボラティリティが大きく収束し、それによって構造預金に内包される金オプションの価値が大幅に下落し、製品の潜在的収益力を根本から圧縮したとのことです。

　　「加えて、銀行業の純利ざやが全体的に継続して縮小している状況下で、銀行は負債コストの硬直性と資産収益の低下という二重の圧力に直面しており、リスク管理や収益のバランスといった複合的な要因から、金連動型構造預金を含む各種商品の期待収益レベルを自発的に引き下げるようになっています。これによりビジネスの持続可能性が図られている」と武沢偉は付け加えています。

　　周毅欽は、最近多くの銀行で新たに募集された金連動型構造預金の期待収益率は概ね下落しており、主な原因は金市場の変動レンジの変化にあると指摘します。新商品では概して金価格変動レンジを狭めたり、高収益のトリガー条件を厳格化させたりしており、全体的な収益率水準も同時に下落しています。

　　一般投資家にとって、現段階でどのように金を組み入れるべきか。武沢偉は、一般投資家は短期的な投機思考を完全に捨て、資産配分における防御的役割に立ち返るべきだと述べます。金資産を組み入れる場合は、家計の資産安定剤としてとらえ、利ざや狙いの道具にはせず、ポジション比率を厳格にコントロールし、分割購入や定期投資によって高値掴みのリスクを平準化すべきだと助言しています。

　　金連動型構造預金などの商品については、武沢偉は、その「預金＋デリバティブ」という複合的な属性を正しく理解し、最高利率にだけ惑わされないよう警鐘を鳴らします。購入の際には元本保証利率がどれほど魅力的かに注目し、収益トリガー条件の難易度を入念に判断することが重要です。金価格の変動が強まる今の局面では、条件が明確で元本保証利率が流動性コストを十分にカバーできる短中期商品を優先するのが、より堅実かつ理性的な戦略だとしています。

　　北京ビジネス日報記者　孟凡霞　周義力

責任編集：曹睿潼