利上げ予想がドルの月間上昇を後押し、しかしウォール街はさらなる上昇に慎重な見方

出典：グローバル・マーケット・レポート

ドルは今月上昇しており、トレーダーはすでに米国の利上げ予想を価格に織り込んでいるが、これによりウォール街のストラテジストはドルのさらなる上昇に対して慎重な姿勢をとっている。

Bloombergドル指数は5月以降0.7%上昇しており、投資家がFRBによる2027年初めまでの利上げにさらに賭けを強めているため、米国資産の魅力が高まっている。この指数は、ドルの2025年からの下落トレンドが始まって以来、4度目の月間上昇を記録する見込みだ。

Morgan StanleyやWells銀行などのストラテジストは、現在、他の主要中央銀行がより積極的に利上げを行う可能性に注目している。一方で、米国とイランの和平合意への楽観的な見方は、ドルの安全資産需要を弱めている。データによると、ウォール街のコンセンサス予想では、Bloombergドル指数は第3四半期までに1%以上下落し、第4四半期には2%の下落が見込まれている。

「現時点ではドル高のトレンドを追いかけてはいません」とWells証券マクロストラテジストのErik Nelsonは述べ、「米国の特異性はすでに別のピークに達している可能性があり、これがドルのさらなるレンジブレイクを制限するだろう」と分析している。

Nelsonは、米国のAI/チップ株式の過度な買い持ちが「ドルに新たな下振れリスクをもたらす」と見ている。

4月に米大統領Trumpがイランとの停戦を発表して以降、Bloombergドル指数は200日移動平均線を終値で超えることができていない。この移動平均線は1年以上にわたり、ドルの上昇余地を制限してきた。3月に中東で紛争が最も激しかった際には、ドル指数は一時的に重要水準を突破したが、直後に反落した。

Nelsonは、経済成長や株式リターンの面で、米国は他国と比べて「相当極端なレベル」に達しており、修正が入り得ると指摘。2020-2021年のコロナ禍を除けば、米国と他の主要10カ国の加重平均GDPギャップは過去25年でこれほどまでに開いたことはないという。

同時に、米国と他国の金利差が縮小することは、主要通貨の対ドルでの支援材料になりうる。Morgan Stanleyグローバルマクロ戦略責任者のMatthew Hornbachは、欧州中央銀行と日本銀行が今後数カ月で利上げし米連邦準備制度の政策金利に近づく可能性を指摘、米国と他国の金利収斂のトレンドが続くとみている。

彼は「マクロ経済環境はドル安を下支えする」と述べている。

金融市場はFRBが2027年3月までに約30ベーシスポイントの利上げを、欧州中央銀行は約60ベーシスポイント、英国中央銀行は約40ベーシスポイントの利上げを見込んでいる。スワップ市場によれば、日本銀行は年末までに40ベーシスポイントの利上げが予想されている。

「市場は、FRBが2021年末から2023年までのパンデミック後の利上げサイクルの時のように、他国の中央銀行を政策面でリードできるとは信じていません」とTD Securities USAの為替ストラテジスト、Howard Duは述べており、ドルベアの立場を維持している。