欧州中央銀行の6月利上げ目前：引き締めの伝播がすでに始まり、金融市場の再評価には注意

最近、欧州中央銀行（ECB）の政策スタンスは明らかにタカ派に転じています。過去1ヶ月間で、ECB内部からタカ派的な発言が相次いで発せられ、「6月利上げ」に向けた一致した姿勢がほぼ形成されています。4月にはユーロ圏全体のHICPインフレ率が3.0%に上昇し、特にエネルギーインフレは3月の5.1%から10.8%へと急騰、物価上昇の主な原動力となっています。さらに重要なのは、ECB内部で二次インフレへの懸念が急速に高まっていることです。

5月26日、執行委員かつ最もタカ派とみなされるシュナーベル（Isabel Schnabel）は、「現在のショックの規模と持続期間は、もはや無視できない」と明確に表明しました。たとえ衝突が直ちに終息しても、世界的なエネルギーインフラやサプライチェーンへの打撃は長期間残るため、「6月の利上げは必要」と強調しました。EU各国の中央銀行総裁や理事会メンバー、例えばドイツのナゲル（Joachim Nagel）、オーストリアのケーヘル（Martin Kocher）、ギリシャのストゥルナラス（Yannis Stournaras）らも、引き続きタカ派メッセージを発信しています。ハト派寄りのストゥルナラスでさえ、ECBの信頼維持のために6月利上げは「避けられないかもしれない」と認めました。ECB総裁のラガルド（Christine Lagarde）も、状況の変化を受けて、3月時点の今年の物価上昇率2.6%という予測が引き上げられる可能性を認めています。

現段階での発言頻度やその内容の強さから、ECBは6月会合へ向けて明確な期待形成を実施しています。現時点で市場は6月の25ベーシスポイントの利上げをほぼ織り込んでおり、利上げ確率は76.6%となっています。同時に9月のさらなる利上げも織り込まれています。

この利上げ期待による金融引き締め効果は、実際には既に事前に波及し始めています。現在、市場は年内60ベーシスポイントの利上げを織り込んでおり、10年ものドイツ国債利回りは年初の2.6%から3.2%に上昇、ソブリン債の利回り全般が上昇傾向を示し、期間プレミアムも大幅に拡大しています。特に、財政赤字拡大と国防支出の同時拡大を背景に、調達コスト上昇が欧州の公的財政にプレッシャーを与えています。

金融引き締めは既に事前に波及、実体経済と金融市場は試練に直面