金が下落し、銀が暴落する中、機関投資家の予想は変わったのか？

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　　5月18日、国際金価格は先週の下落基調を引き継ぎ、現物金価格は一時1オンスあたり4500ドルの重要な心理的節目を割り込み、最低で4480.01ドルに達し、これは3月末以来初めての水準となりました。

　　市場関係者は、今回の金価格下落の主な要因は「マクロ的な金融引き締め観測の圧力」と「現物購入の急減」の共振にあるとみています。

　　具体的には、米国のインフレ率が予想を上回ることで利上げ観測が強まりました。データによると、米国の4月消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.8％上昇し、市場予想の3.7％を上回りました。同時に4月の生産者物価指数（PPI）は6.0％上昇し、予想の4.9％を大きく超えました。国信先物は、利上げの可能性が高まったことで、ドル指数が4日続伸し99ポイントを突破、10年米国債利回りが14ベーシスポイント近く急上昇して4.596％に達し、1年で最大の1日上昇幅を記録したと指摘しています。金利観測の引き締まりは、無利息資産である貴金属に直接的な圧力を与えています。

　　

　　

　　Dongfang Jincheng研究開発部シニア副ディレクターのQu Ruiは、金価格が弱含みを続けた理由として、一方では米国とイランの地政学的緊張がさらなる拡大の可能性を孕んでおり、世界的なインフレ懸念が再燃し金価格圧力となっていると述べました。他方では、ウォッシュ氏が順調に新任FRB議長に就任したこと、加えて4月の米インフレが予想以上に上昇したことで、市場では6月のFOMCで大幅な政策変更が行われるのではないかとの懸念が高まり、利下げ観測も低下し、金価格に波乱をもたらしています。

　　

　　南華先物の貴金属リサーチグループ責任者である夏瑩瑩氏は界面ニュースの取材に対し、今回の銀の大幅下落は、マクロ期待の修正、中東の地政学的状況の変化、および銀のテクニカルブレイクダウンなど、複数の要因が重なった結果であると述べました。

　　

　　

　　多くの機関は、FRBの利上げ観測が強まる中、短期的には金と銀価格ともに圧力を受けるものの、中長期では依然として楽観的な見方をしています。

　　JPモルガンは2026年の金平均価格予測を1オンスあたり5708ドルから5243ドルへ引き下げましたが、年末までに金価格が6000ドル以上に回復すると依然見込んでいます。銀については、今後数四半期で75～80ドル付近で底を打ち、2027年初頭には90ドルへの回復が期待されています。

　　

　　夏瑩瑩氏は金と銀に対する中長期の強気見通しを維持しつつも、短期的には調整・整理局面を経てマクロ経路の明確化を待つ必要があると述べています。

　　彼女は、米国が最終的に「スタグフレーション」または「利下げ」に向かうかどうかに関係なく、両シナリオとも金価格の上昇につながると見ています。現在市場は「二者択一」直前の曖昧なタイミングにあるということです。「FRBの追加利上げは小確率シナリオですが、利下げのタイミングが先送りされていることで、貴金属は依然として明確なトレンド転換要因を欠いています。」

　　一方で、注意すべきリスクは、米国のコアPCEインフレがさらに上昇した場合、市場が「追加利上げ」リスクを再評価し、金が重要なサポートラインを試す可能性があることです。また、中銀による金購入ペースの鈍化が需要面からの支援を弱める恐れ、ドルの流動性引き締まりがシステミックなレバレッジ解消を引き起こす場合、金が一時的に「安全資産」としての役割を失い、リスク資産と同時に下落する展開も考えられます。

　　また、銀は工業的属性と金融的属性を兼ね備えており、ボラティリティは金よりも高くなります。金融面での需要は高い変動性をもたらし、銀価格は主に投資主導で、金価格のトレンドと連動性があります。ただし、価格の高騰は世界的な太陽光発電の「脱銀化」技術の進展を加速させる可能性があり、銀価格の上昇に一定の制約を加えます。

編集責任者：秦芸