アジア最悪の通貨誕生？移動平均線ゴールデンクロスで中期 的な上昇トレンドを確認
為替ニュース 5月18日発—— 万（よろず）は、インドルピーが原油価格の上昇と米国債利回りの上昇に非常に敏感であると強調し、インド当局が迅速に行動を取って、銀の輸入規則を厳格化することで自国通貨と外貨準備を支えたことを指摘した。
三菱UFJ銀行のアナリスト、マイケル・万は指摘した：
万は、インドルピーが原油価格の上昇と米国債利回りの上昇に非常に敏感であると強調し、インド当局が迅速に行動を取って、銀の輸入規則を厳格化することで自国通貨と外貨準備を支えたことを指摘した。
ルピーは史上最安値を更新、アジアで最もパフォーマンスが悪い通貨に
万はレポートの中で書いた：「インドルピーは最も顕著な被害者であり、先週金曜日に初めてドルに対して96ルピーを下回る歴史的水準を突破した。2月末にイラン紛争が勃発して以来、約5.5%下落、2026年アジアにおける主要通貨の中で最もパフォーマンスが悪い通貨となった。」
特筆すべきは、外貨準備の急速な消耗が市場の注目を集めていることだ。中東の戦争が始まって以降、インドの外貨準備は累計で約380億ドル減少し、5月8日時点の週では696.99億ドルに小幅回復したが、依然として戦争前の2月27日に記録した728.49億ドルという歴史的ピークを下回っている。経済学者は一般的に、準備水準は減少したものの、インドはショックに対処する十分な余力があるとみており、現在の輸入カバー日数は約9カ月で、2013年の“テーパリング・パニック”時の7カ月を大きく上回っている。
石油輸入国が直面する「二重打撃」
彼はさらに、この困難は石油輸入国にとって特に厳しいと指摘した。「インドルピーやフィリピンペソなどの石油輸入国通貨は、原油価格の上昇と米国債利回りの上昇という二重の打撃に直面している。さらに、インドネシアルピアなども国内に構造的な課題があり、米国債利回りに敏感なため、同様に圧力を受けている。」
世界第3位の原油輸入国であるインドは、中東石油への依存度が60%以上と高く、ホルムズ海峡の封鎖が続くことでエネルギー供給への直接的な打撃となり、インドの燃料輸入コストは急騰した。4月の貿易赤字は283.8億ドルに拡大、3月の206億ドルを大きく上回った。機関によれば、中東の紛争によってインドの経常赤字がGDP比で前年度の0.9%から翌年度の2.5%に大幅拡大すると予想されており、ルピーの下落圧力は短期的に緩和しにくい状況となっている。
インド政府の迅速な介入、銀の輸入規則をさらに強化
自国通貨防衛のため、インドは先週末、貴金属輸入政策をさらに厳格化する迅速な行動に出た。5月16日にインド政府は命令を発し、純度99.9%以上の銀インゴットおよびすべてのその他の半製品形態の銀を「制限」カテゴリーに分類し、銀の輸入には事前の政府承認が必要とした。これら二つの銀のカテゴリは、直近の会計年度でインドの銀輸入総量の90%以上を占めており、事実上ほぼ全ての銀の形式の輸入が制限されたことになる。
これはインドが1週間以内に発表した2つ目の貴金属輸入制限措置である。以前、インドは5月13日に金と銀の輸入関税を6%から15%に大幅引き上げ、貿易赤字を圧縮し外貨消費を抑制する目的だった。インドは世界最大の銀消費国であり、銀需要の80%以上を輸入に依存している。2025/26会計年度（今年3月まで）には、インドの銀輸入額は過去最高の120億ドルに達し、前年度の48億ドルを大きく上回った。4月の銀輸入額も前年同月比157%増の4.11億ドルとなった。輸入急増の背景には、投資家による貴金属への力強い投資ニーズがあり、ルピー下落の思惑下で銀や金はヘッジ手段となっている。
市場アナリストは、この措置によってインド国内の銀供給がタイトになり、国内市場のプレミアムが上昇する可能性があると指摘している。一方、インドの需要が冷え込むことで国際銀価格に圧力が掛かる可能性もある。ムンバイのプライベートバンクの貴金属トレーダーは、政府は短期的に産業用銀の限定的な輸入を許可する可能性があるが、投資商品関連の輸入は抑制すると述べた。ただし、業界関係者は、最大15%もの関税と輸入制限が銀の密輸などグレーな市場の再活性化を招く可能性があると警告しており、それがインド政府が今後対処しなければならない難題となりうる。
全体的にみると、インドルピーは史上最安値を更新し、中東紛争下でアジアで最も脆弱な通貨となった。原油高騰と米国債利回りの上昇という「二重打撃」によって、石油輸入国通貨全般が圧力を受けるなか、インドはその膨大なエネルギー輸入需要と高い外部資金依存度のため、特に大きな打撃を受けている。この状況に対し、インド当局は銀輸入規則の厳格化などで政策的対応を取っており、不要な外貨流出の抑制と自国通貨安定を目指している。しかし、ホルムズ海峡の行き詰まりと原油高が続く中、ルピーの下落圧力は短期間で根本的に緩和されることは難しいだろう。
移動平均線システムと価格構造：標準的な強気トレンド形成、中期的な上昇傾向が明確
現在、ドル/インドルピーは96の水準を突破して史上最高値を更新しており、移動平均線システムは教科書通りの「標準的な強気の並び」となっている：MA20（94.84）> MA50（93.78）> MA100（92.31）> MA200（90.44）、短期移動平均線が上部、長期移動平均線が下部、価格は全ての主要移動平均線を大きく上回っており、典型的な中長期の強気トレンドのテクニカル構造となっている。MA20（94.84）は短期的な動的サポート、MA200（90.44）は長期的なトレンドの分水嶺として、いずれも大きく下に置かれており、中長期的な上昇トレンドの持続可能性が確認されている。
（ドル/インドルピー・日足チャート、出所：EasyFxtop）
日本時間5月18日16:16（UTC+8）、ドル/インドルピーは96.28/29で推移している。
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