パウエルの8年間：危機、独立性、そして政治的嵐
パウエル時代は8年にわたる波乱の末、ついに幕を下ろした。
現地時間2026年5月15日、パウエルがFRB議長として最後の日となった。
同日、FRBは声明を発表し、ウォッシュが正式にFRB議長に就任するまでは、現職議長パウエルが一時的に「臨時議長」を務めるとした。
FRBは、新旧議長交代時のこのような措置は過去の慣例に沿うものだと説明した。
振り返れば、パウエルの任期は二代の大統領、三代の財務長官、66回の利上げ・利下げ決定を跨ぎ、パンデミック、インフレ、政治的圧力を経験した。
就任当初、トランプは彼を「コンセンサスビルダー（合意形成者）」と称えた。
その後、トランプは彼を「ミスター・トゥーレイト」、「愚かな人間」と批判した。
パウエルの任期は米国の金融政策を抜本的に見直しただけでなく、FRBの政治的独立性を100年に一度の試練へと押し上げた。
危機対応：パンデミックからインフレへ
2018年就任の時点で、パウエルは歴史的な低失業率と米国経済の好況下に直面していた。
彼は初年度に4回の利上げを行い、将来の金融緩和の余地を残した。
2020年3月、新型コロナウイルスが猛威を振るい、数千万人のアメリカ人が失業、失業率は4.4%から14.7%に急上昇した。
パウエルは緊急的にほぼゼロ金利まで利下げし、財政刺激策と連携して、景気後退は2か月間と米国史上最も短時間で終息した。
経済の急速な回復は金融緩和政策の必要性を証明したが、大規模な刺激策に加え、サプライチェーンのボトルネックやロシア・ウクライナ戦争がインフレを加速させた。
2022年6月、インフレ率は40年ぶりの9.1%というピークに達した。当初の「一時的」という見立ては大きな誤りだったと、後にパウエル自身が公に認めている。
その後FRBは積極的な利上げを実施し、政策金利は2001年以来の高水準へ。住宅ローンやクレジットカードの金利も急騰した。
2023年6月、インフレは3%まで急低下し、予想されたリセッション（景気後退）も起きず、いわゆる「ソフトランディング」が実現した。
政治の嵐：独立性に対する百年の試練
しかし、インフレ後退は政治的な安寧をもたらさなかった。
2024年9月、大統領選挙の2か月前にFRBが0.5%利下げを実施し、トランプ支持陣営から民主党有利の措置だと非難された。
2025年初頭、トランプが再勝利しホワイトハウスに復帰後、パウエルに対し利下げを公然と圧力、1期目同様の圧力が再燃した。
その後、トランプはFRB本部の改修工事費用の超過に焦点を当てた。
2025年7月、現職大統領として20年ぶりにトランプが正式にFRBを訪問。ヘルメットをかぶり工事現場を見学、象徴的な演出となった。
今年1月、司法省はパウエルに対して刑事捜査を開始、改修費用超過に関する議会証言が焦点となった。
これはFRB113年の歴史で議長に対する初の刑事捜査だ。
パウエルは異例のビデオ声明を発表し、捜査が政治的動機に基づくものとし、金利決定に影響を及ぼすものだと指摘した。
彼は「法の上に立つ者はいないが、今回の前例のない行動は現政権の威嚇や継続的な圧力の文脈で考えるべきだ」と強調した。
最終的に司法省は刑事捜査を終了し、FRB監察官に引き継がれた。
先月、パウエルは任期終了後もFRB理事会に残る意向（最長2028年まで）を表明したが、改修工事に関する監察官の調査が終われば退任するとした。
最後の定例記者会見で、パウエルは記者たちに「次回はお会いしません」と別れの言葉を述べ、振り返ることなく退出した。
「レガシー」とバトン
ウォッシュがパウエルの後を継ぎ、FRBは新たな局面に入る。
足元の経済は複雑な景色を見せている。経済の強さは健在だが、新たなインフレの波にも直面している。
米・イスラエル・イラン戦争の影響で、2026年4月のインフレ率はガソリン価格の高騰で過去3年で最高水準に上昇。一方、失業率は4.3%でパウエル就任時とほぼ同レベルにとどまった。
元FRB副議長のアラン・ブラインダーは「経済環境はかなり良好だが、決して完璧ではない」と評価、パウエルが一部のインフレの責任を負うべきとしつつ、独立性を守り抜いたことも称賛した。
「これがウォッシュの受け継いだレガシーだ」。
ただし、ウォッシュが引き継ぐのは制度的には強固だが、政治的には大きく揺れるFRBだ。
新世代アドバイザリー社のチーフエコノミスト、クローディア・サームがいうように「課題そのものは選べないが、どう立ち向かうかは選べる」。
これがパウエル任期の注釈である── 彼の政治的レガシーは、これら危機下における判断と堅持で評価される。
免責事項：本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。
こちらもいかがですか？
金価格は大幅に反発したが、余地は限られている。AIの成績が米国経済成長予測を圧迫。
デルタ航空（DAL.US）の決算が航空業界の「エネルギーが利益を食い尽くす」問題を浮き彫りに！第3四半期の収益は過去最高、しかし高い原油価格が利益見通しを圧迫
デルタ航空は第3四半期の調整後燃料費が前年同期比で62%増加し、調整後営業利益率は11.1%から9.4%に低下しました。この業績および将来の展望は、高い原油価格の中でこの航空大手の経営強靭性を示していますが、利益率の再拡大の兆しはまだ見られていません。
モルガン・スタンレーはSpaceXを強気で評価：「Tera’Merica」の潜在力は過小評価されており、企業AIと計算能力の拡大が成長の可能性を広げる
モルガン・スタンレーは、SpaceXの成長ロジックが、宇宙開発と衛星通信から企業向けAIおよび計算能力インフラへと拡大していると考えています。アメリカの先進的な製造業の再構築は、さらに広範な長期的な成長の可能性をもたらすでしょう。企業向けAIの商業化と計算能力の拡大 は、直接的な成長の支えとなり、「Tera’Merica」が象徴する製造業のチャンスは、企業に追加の長期成長ポテンシャルをもたらします。
デルタ航空は燃料コストの上昇が運賃の上昇を上回ったため、利益予想を下方修正しました。
デルタ航空は燃料費の増加（60億ドル）によって年間利益予想を下方修正し、チケット価格の大幅な上昇が旅行者の耐久力を試すことになった。精製部門は7億ドルの利益を生み出す見込みで、燃料費高騰の衝撃を緩和する役割を果たす。 デルタ航空は出張需要の強さとチケット価格の上昇によるプラス効果が燃料費急騰で相殺されたため、年間利益予想の中央値を約4分の1下方修正した。この下方修正は、米国の航空会社が直面している厳しい課題を浮き彫りにした。燃料価格が高止まりすれば、乗客がさらなる運賃値上げに耐えられるかが問題となる。航空会社は今年すでに大幅な値上げを行っており、アナリストは更なる値上げが消費者の意思を試すと警告している。 アトランタに拠点を置くデルタ航空は、今年の燃料支出が昨年より約60億ドル増加すると予想。第3四半期の燃料支出は前年同期比62%増の41億ドルとなり、7月予想を5億ドル以上上回った。下方修正の理由についてデルタ航空CFOのErik Snellは「完全に燃料の問題」と述べ、夏以降原油価格と精製航空燃料価格がともに上昇したことを指摘した。 同社は年間調整後の1株当たり利益を5.10～5.60ドルと予想し、7月の6.50～7.50ドルから大幅に引き下げた。LSEGのデータによると、新たな中央値の5.35ドルはアナリストの平均予想（5.46ドル）を下回る。2026年の調整後税引前利益は45億ドルと予想。 第3四半期の調整後1株当たり利益は1.72ドルでアナリスト平均（1.76ドル）をわずかに下回った。調整後営業利益率は11.1%から9.4%に低下した。 デルタ航空は米国大手航空会社の中で第3四半期決算を最初に発表した。競合のUnited Airlines、American Airlines、Southwest Airlinesは今月後半に決算を発表予定。 チケット価格の上昇 米国運輸統計局によると、2026年前8カ月間、米国航空会社の定期便向け燃料支出は429億ドルで、前年同期より約132億ドル増加。一方、燃料消費量はわずかに減少した。需要の強さと座席数の伸びが限定的なため、航空会社は燃料費の増加分を顧客に転嫁できている。米国労働統計局の消費者物価指数によれば、8月までの5カ月間に航空運賃は前年同期比平均約25%上昇。 燃料価格が高止まりし、業界の供給力拡大計画が第4四半期に加速する中、アナリストはデルタ航空などが需要を損なわず値上げできるか注視している。Deutsche Bankのアナリストは、第4四半期に業界で収入措置による燃料費回収率が低下し、完全回収は2027年初頭になると予想している。 デルタ航空は引き続き需要が強いと述べている。Snellによると、第4四半期のチケット予約率はすでに60%近くに達しており、収入は前年比約20%増加する見通し。LSEGのデータによれば、同社は第4四半期の調整後1株当たり利益を1.15～1.65ドルと予想し、中央値の1.40ドルはアナリスト平均の1.39ドルに概ね一致する。 精製部門の強み デルタ航空は米国大手航空会社の中で唯一フィラデルフィア郊外に精製工場（Munro Refinery）を所有しており、Snellは今年7億ドルの利益を生み出すと予想している。「私たちは精製工場を所有しており、これは燃料価格ヘッジの一翼を担う――部分的なヘッジですが――他社にはない優位性です」と述べた。 Munro Refineryは2012年に取得されたもので、原油から航空燃料や他の製品を精製する。デルタ航空は引き続きマーケット価格で自社航空部門へ燃料を販売するが、精製による利益は内部保持される。原油と製品の価格差が広がると精製利益が上がり、外部調達燃料費上昇の緩和につながるが、精製利益率が下がると損失リスクもある。 ただし、この精製工場でも燃料費上昇の影響を部分的にしか緩和できない。工場によるガロン当たり40セントの収益見込みがあっても、第4四半期には燃料費が第3四半期のガロン当たり3.61ドルから4.25ドルに上昇すると見込まれている。Snellは燃料費がしばらく高止まりすると予想。「いずれ燃料価格は下落するが、時期は未確定」と述べている。 （読者の便宜のため、ロイターが自動翻訳を提供していますが、正確性は保証されません。自動翻訳利用による損害・損失についてロイターは責任を負いません。）
暗号資産価格
もっと見る
