ヨーロッパのデリバリー業界で大きな再編！資産 売却の噂が広まり、Delivery Heroの株価が40％高騰
知通財経によると、ドイツのデリバリーサービスプラットフォームDelivery Heroがさらなる資産売却の準備を進めている兆しがあり、この期待から同社の株価は2017年の上場以来最高の週間パフォーマンスを記録した。Delivery Heroの株価は今週40%急騰し、昨年9月以来の最高値となった。
先立って、同社共同創業者のNiklas Östberg氏が1年以内にCEO職を退任すると発表し、最大株主も一部株式をアクティビストヘッジファンドに売却した。また、Delivery Heroが韓国事業の売却を検討しているとの報道もあり、資産売却の噂にさらに火がついた。
Stifelのアナリスト、Clément Genelot氏は火曜日のレポートで、「我々の見解では、創業者が経営陣から段階的に退くことは、グループが分割・資産売却を行う可能性が大幅に高まることを意味し、今回の株価急騰はまさにその予想を反映したものだ」と述べた。
Östberg氏が2027年3月末までに退任すると発表する前日、オランダの投資グループProsus SEは、香港を拠点とするヘッジファンドAspex ManagementにDelivery Heroの5%株式を譲渡した。Aspexは同社にさらなる資産売却を促している。
Delivery Heroの株価は2021年のピーク以降、80%暴落している。業界のM&A統合の波を受け、同社は資産価値の解放や財務改善を目指し、様々な選択肢を評価してきた。今年3月には中国台湾省におけるFoodpanda事業をGrab Holdings Ltd.に売却することで合意している。
資産売却の噂が高まる中、Delivery Heroの株価は今週40%急騰した。
韓国事業が焦点に
水曜日の報道によれば、Delivery Heroは韓国事業の売却プロセスを開始しており、同社が引き続き資産処分を進めるとの市場の期待をさらに強めた。
最新のアニュアルレポートによると、韓国はDelivery Hero最大の市場で、2025年の売上高の23%以上を占め、長期資産の60%超も韓国内に配分されている。
JPMorganのアナリストは水曜日、Delivery Heroの韓国事業は米国および中国から買い手が現れる可能性があると指摘した。市場では今回の資産売却を概ね好意的に受け止めているが、JPMorganのMarcus Diebel氏をはじめとするアナリストチームは「買収の意志があっても、買い手が高いプレミアムを支払うとは限らないというリスクもある」と述べた。
韓国事業が順調に売却されれば、企業のバランスシートに対する投資家の懸念が和らぐ見込みだ。Bloombergの集計データによれば、同社は約22.5億ユーロ（約26億ドル）のコンバーチブル債を2028～2030年に償還する必要がある。パンデミック以降、株価が下落し続けているため、債券保有者が株式転換を選択する可能性は低く、その結果同社は元利金を現金で支払わざるを得なくなる。
Bloomberg Intelligenceのアナリスト、Charles Allen氏は、韓国事業の売却がDelivery Heroの財務状況を根本的に改善する可能性があると指摘している。バランスシートが修復されれば、創業者退任後の新CEOはより大きな戦略的な舵取りが可能となるだろう。
欧州デリバリー業界の大再編
Delivery Heroが相次いで資産を売却している背景には、欧州デリバリー業界での加速的な統合トレンドがある。アナリストは、現在フードデリバリー業界が統合のウィンドウに入っていると見ている。高インフレと家計所得の圧迫が重なり、消費者のデリバリー利用は慎重になっており、業界内の多くの企業も規模拡大の限界に直面している。
AJ Bellの投資ディレクター、Russ Mould氏は「生き残れるのは最も強い企業だけであり、単独では立ち行かないと認識した中小プラットフォームは、最終的には大手グループに統合されることを選択するだろう」と述べた。
業界では大型のM&Aが次々と実現している。米国の大手デリバリーサービスDoorDashは39億ドルで英国Deliverooを買収し、欧州のコア市場へ本格進出。多国籍投資グループProsusは43億ユーロを投じて欧州大手のJust Eat Takeawayを買収し、「欧州版お持ち帰りネットワーク」を構築。さらにEUの独占禁止法をクリアするため、Delivery Hero株式の継続売却も進めている。Uberもグローバルでの強みを生かし、欧州市場でのシェアを拡大している。
報道によると、Just Eat Takeaway買収を進めるため、Prosusは今年4月にUberへDelivery Heroの4.5%株式を譲渡し、持ち株比率を10%未満にまで引き下げる予定で、これによりEU規制当局の承認を得る狙いがあるという。
今回の業界再編の波の中で、収益が弱く負債が多い、事業が分散しているプラットフォームは、買収または周辺化のリスクに直面している。欧州の大手企業や米大手企業が台頭する中で、非中核資産の売却、強みのある地域への集中、バランスシートの改善が、Delivery Heroが生き残るための戦略となっている。
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