金価格が高騰しているが、一部の金ブランドのフランチャイズ店は年間で1,000店舗以上減少しており、直営店は逆風の中で拡大している
毎日経済新聞 記者｜趙景致 毎日経済新聞 編集｜魏官紅
今年に入ってから、国際スポット金は累計約9%上昇し、スポットシルバーは約20%上昇しています。価格が高騰する中、ゴールドジュエリー、金地金や金貨の消費量が明確に「両極化」しています。
この分化は消費データにも直接表れています。中国黄金協会のデータによれば、第1四半期における中国の金消費量は303.292トンで、前年比4.41%増加しました。そのうち、ゴールドジュエリーの消費量は84.620トンで前年比37.10%減少し、金地金および金貨の消費量は202.062トンで46.40%増加しました。
ブランドジュエリーショップへの波及として、記者が注目したのは、昨年以降、国内ブランド金店の数が継続的に減少していることです。「一部企業を除き、ほとんどの企業で店舗の縮小幅が前年より明らかに拡大し、業界全体にかなり一貫したチャネル縮小の傾向が見られます」と中国ジュエリー・ジェイド・アクセサリー協会は述べています。
毎日経済新聞の記者が注目したのは、多くの企業でフランチャイズ店の数が減少している一方、直営店の数が増加していることです。
現在、国内の金価格はすでに1000元/グラム以上まで上昇しており、金の購入コストが増加したことで、ジュエリー企業にも影響が及んでいます。
記者は業界の各ブランド企業で業績に分化が見られることに気付きました。売上高・純利益ともに減少した企業もあれば、金価格の上昇を背景に粗利率が大幅に向上した企業もあります。
その中で、老鳳祥は2025年の売上高が528.23億元で前年比6.99%減少し、親会社帰属純利益は17.55億元で9.99%減少しました。2026年第1四半期には業績の低迷が続き、売上高は137.42億元で21.57%減少、親会社帰属純利益は5.47億元で10.76%減少しています。
周大生も収益が減少し、2025年の収益は88.15億元で前年比36.54%減少しましたが、親会社帰属純利益は9.22%増加して11.03億元となりました。
「収益減少の主因は高金価格環境でフランチャイズチャネルの補充需要が弱かったためです。しかし、製品構成最適化、ブランドマトリクス効果の発現、および金価格上昇による粗利率の改善に支えられ、親会社株主に帰属する純利益は11.03億元で前年比9.22%増加し、強い収益耐性を示しました」と周大生は述べています。
周生生の2025年売上高は6%増の224.46億香港ドル、粗利率も4.3ポイント上昇し32.6%となりました。周生生によると、１つは金価格上昇により過去に低コストで購入した在庫を売却することで高い利益を得たこと、２つ目は粗利率の高い定価ゴールドジュエリーの売上比率が高かったことが要因です。
各企業の詳細を見ると、金価格の高騰を背景に2025年末時点で老鳳祥は合計5355店舗（海外店舗18店含む）を有し、年間で483店舗減少しました。このうちフランチャイズ店は499店舗減少し5142店舗となり、直営店舗数は逆に増加しました。
周大生の店舗数については、フランチャイズ店が2024年の4798店から2025年には4353店となり、年間で445店減少しています。
一部のブランド金店は香港上場企業の年次報告書にフランチャイズと直営の区別がないものの、総店舗数も減少傾向にあります。そのうち周生生の中国本土店舗数は2025年末に2024年末より115店減少し727店になっています。
「フランチャイズ店の数の変動はいくつもの要因によるもので、金価格の上昇もその一つです」と周大生のスタッフは記者に述べ、「たとえば（フランチャイズ店の）販売が予想ほど伸びず、商品が売れなければ金店を閉じてしまう可能性もあります。また、金価格が急上昇した場合、フランチャイズ加盟者はすでに在庫で一定の利益を得ているため、販売への投資はあまりしません。さらに、金価格上昇後、フランチャイズ店がさらに卸仕入れをしようとする場合、コストも高くなります」と話しました。
直営店とは、ブランド企業が商品の所有権と小売価格決定権を持つ店舗のことです。フランチャイズ店数の減少とは対照的に、記者は多くのブランド金店の地域子会社と直営店が地域販売代理店の信頼を高める重要な役割を果たし、2023年には店舗数が増加していることに気付きました。
例えば2025年8月に老鳳祥東北ジュエリー株式会社が開業し、年内に5店舗の直営店を新設しました。また、周大生の直営店数も2024年の343店から2025年には398店まで増加し、年間で55店増えました。
「販売サービスや店舗立地においては、直営のほうが大きな優位性があります」と業界関係者は記者に語り、コスト面で見ても、金価格上昇時にはフランチャイズ加盟者は追加発注を控えますが、直営店なら継続的に在庫を補充して販売できます。
世界黄金協会のデータによると、2025年には中国の金ジュエリー需要が初めて金地金・金貨投資需要に抜かれ、中国のゴールドジュエリー消費量は25%減少し360.1トン、金地金・金貨需要は28%増加し431.7トンとなりました。
ゴールドジュエリーの需要量は減少したものの、金額ベースでは中国消費者の年間ゴールドジュエリー消費額は2814億元となり、前年比8%増、2023年の2818億元という過去最高額とほぼ同水準であり、消費者のゴールドジュエリーへの関心が引き続き高まっていることを示しています。
「2025年は、内需成長の勢い不足、金価格の歴史的な高値の継続、金などに関する税制新政策の施行など複数要因が重なり、国内金・ジュエリー消費が伸び悩み、市場需要は多様化の様相を呈しました」と老鳳祥は年次報告書の中で述べています。
業界変化の中で、ブランド金店も業績向上を模索しており、高級路線およびフランチャイズ店舗の小売強化が方向の一つとなっています。例えば、老鳳祥は高級チャネルの浸透や市場シェアの堅持・向上のため、地域子会社の設立を進めています。
フランチャイズ店舗小売の強化について、記者が注目したのは、4月に周大生がグラム単位のゴールドブランド使用料を12元/グラムから24元/グラムに引き上げたことです。周大生によれば、今回の利用料引き上げの核心はフランチャイズ加盟者への小売強化投資を拡大し、フランチャイズ体系の小売転換を加速させるためであり、調整後の利用料標準は依然として同業ブランドより低い水準にあります。
「徴収された料金は主にフランチャイズ加盟者向けの店頭指導など商品販売プロモーションに使われ、基本的には加盟者への再エンパワメント（強化）目的で仕入れコストの単純な値上げではありません」と前述の周大生スタッフは記者に話しました。
過去1年間、オフライン集客の圧力やコスト上昇など複合的な影響のもと、主要な金小売企業は規模拡大の追求からチャネルの質的最適化へと転換し、1店舗当たりの効率向上によるより堅実な運営を実現しています。
同時に、各社はオンライン業務の拡大にも力を入れており、ライブコマース、独自チャネルの運営、全チャネル融合によりオフライン縮小を補い、チャネル構造の再バランスと成長エンジンの再構築を図っています。例えば周大生の場合、年次報告書によれば2025年のオンライン全チャネル売上高は総収益の32.41%を占め、2024年より12.29ポイント増加しました。
一方で、各ブランドジュエリー企業の海外展開も引き続き加速しています。中国ジュエリー・ジェイド・アクセサリー協会のデータによれば、2025年12月31日時点で六福グループの各ブランド海外店舗は計48店、2024年末より20店増、増加率71.43%。周大福の海外店舗は前年末の75店から69店に減少したものの、国際展開をさらなる成長の一歩と位置付け、既存主要市場の活性化に注力しつつも高成長ポテンシャル市場への積極的な拡大を表明。潮宏基は2024年の海外展開開始後、2025年には東南アジア市場をさらに開拓し、前年末1店舗から10店舗に増加。周六福海外フランチャイズ店は前年末の4店から8店に増加。2025年6月と9月には老舗、老廟がそれぞれシンガポールとマレーシアに海外初店舗を開設しています。
ただし全体を見ると、中国ジュエリー業界は依然として貿易赤字の状態にあり、2025年の輸出総額は506.38億ドル、輸入額は1172.44億ドルで、貿易赤字は666.06億ドルとなっています。
「輸出増加率が輸入を上回ることで、貿易赤字規模は徐々に縮小し、業界の国際競争力は持続的に高まっています」と中国ジュエリー・ジェイド・アクセサリー協会は述べています。
カバ―写真出典：毎日経済新聞 メディア資産ライブラリ
責任編集：朱赫楠
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