オープン直後、市場が「夢から覚めた」

出典：ウォール街インテリジェンスサークル

原油価格は月曜日にギャップアップで始まり、イランは日曜日の夜、米国の和平提案に応じた（具体的な詳細は当初明らかにされていなかった）が、トランプ氏はそれを「完全に受け入れられない」と発言した（この6文字が、他の市場の大幅下落を引き起こした）。

以下はウォール・ストリート・ジャーナルが報じた一部内容（イランメディアはこれを否定している）、今回イランが提示した条件の核心は以下の通り：

・譲歩可能な条件：高濃縮ウランの一部を希釈すること；一部の濃縮ウランを一時的に第三国に移すこと；ホルムズ海峡の限定的航行を許可すること。

・決して譲れないボトムライン：いかなる核施設も解体しないこと；交渉が失敗した場合、移転されたウランは返還されなければならないこと；米国は原油制裁を解除しなければならないこと；イランの海外資産を解凍すること；米国は戦争損失を賠償しなければならないこと；最終的にホルムズ海峡はイラン主導で管理されるべきであること。

イランは単純に「受け入れる」や「拒否する」と答えるのではなく、「一見妥協しているようで実は核心能力を保持する」案を提示した。昨日の分析の通り——イランの原則は少なくとも「原油価格の大幅下落を引き起こさないこと」であり、米国提案への返答は新たな交渉ラウンドの始まりでしかない。これ以上下落すれば交渉のカードが減る（イランは決して市場に戦争が終わったと信じさせない）。

原油価格が下落する一方で、ゴールド、米株先物、米国債もギャップダウンで始まり、10年物米国債利回りは再び4.4%に迫った。

- 以前と異なるのは、今回はゴールドや米株先物が下落後に持ち直さず、むしろさらに下落幅を拡大したことです。

- トランプ氏の発言は今週のオープン以降の大規模な取引（パニック的な買い戻しとヘッジ）を引き起こし、ブレント原油7月限はオープン後5分間で取引量が4,000枚を超えた。これに対し、最近の取引日のオープン数分間平均取引量は1,000枚未満だった。4,000枚と1,000枚の4倍の差は、市場で「楽観的」だったポジションがオープン時に強制的に清算されたことを示している。多くの機関投資家は、月曜日オープン直後、「完全に受け入れられない」というトランプ発言により全ての「和平取引」が覆された。多くのファンドマネージャーは、このような「5分間で10週の予想を反転させる」動きを見て、本能的にコスト無視でポジションを決済し、まずは現金（ドル）に戻す選択をした。

- トランプ氏が返答した時、金融市場への影響は明らかに考慮していなかった。月曜日のクローズ前に、トランプ氏はおそらく次のアクションを取るだろう、グレードアップかグレードダウンかのどちらかである。

市場が最も犯しやすいミスは、「停戦」を「和平」と誤解することだ。このことを市場が深く認識すれば、新たなボラティリティはまだ始まったばかりである。