エクソンモービル（XOM）2026年第1四半期決算ハイライト：アップストリーム利益63％増加、調整後EPS予想超え、中東エクスポージャーによりキャッシュフロー大幅減少

コア見解

中東の地政学的対立が原油価格（ブレント原油は第1四半期で50%高騰）を押し上げる中、エクソンモービル（XOM）の第1四半期業績は好調で、調整後の1株当たり利益はウォール街予想を大きく上回り、上流部門は前四半期比で63%成長を達成しました。しかし、イラン紛争による供給中断、未納品損失およびヘッジ取引の帳簿上損失の影響で、未調整利益は過去5年で最低となり、フリーキャッシュフローも大幅に減少しています。総売上高は前年同期比わずかに増加、GAAP純利益は大幅な減少となりました。

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詳細分析

1. 総収益および利益のパフォーマンス
   • 第1四半期総収益：約851.38億ドルで、前年同期の831.30億ドルを上回る。
   • GAAP純利益：41.83億ドルで、前年同期（77.13億ドル）から大幅減少。
   • 調整後1株当たり利益（EPS）：1.16ドルで、LSEGアナリストのコンセンサス予想1.00ドルを上回る。
   • 中東紛争により納品できなかった商品による7億ドルの営業損失を除外すると、EPSは約2.09ドルとなる。
   • フリーキャッシュフロー：約27億ドルで、前年同期の88億ドルから大幅減となった。
   • 資本的支出：62億ドルで、年間ガイダンス通り。
   • 株主還元：43億ドルの配当支払いと49億ドルの自社株買いを実施。
2. 上流部門のパフォーマンス
   • 上流部門の利益（認識済営業案件を含む）：約57億ドルで、前四半期比63%増加、前年同期比15%減少。
   • 主な要素：ブレント原油価格の50%大幅上昇やパーミアン盆地・ガイアナ主要資産の生産増が、中東地域での生産・サプライチェーン中断の影響を相殺した。
   • ガイアナ生産量は新たな記録を樹立、パーミアンは予想以上の成長を実現。
3. 他部門のパフォーマンス
   • ダウンストリーム部門：13億ドルの損失を計上（前年同期は8.27億ドルの黒字）。時点要因を全て除外すると、ダウンストリーム利益は約28億ドル。
   • 中東エクスポージャー：全油ガス生産量の約20%が中東のパートナー由来（北米同業他社で最も高い、例：Chevronは5%未満）。ホルムズ海峡封鎖やイランミサイル攻撃により、実際の運営や生産量に大きな打撃。
4. 資本的支出計画
   • 第1四半期キャッシュCAPEX：62億ドルで年間ガイダンス通り。
   • 企業は基盤事業の強靭性を強調し、CEO Darren Woodsは「数年前よりも強くなり、中東イベントも耐え抜いた」と述べた。
5. 次四半期ガイダンス
   • 次四半期の具体的な収益や営業利益ガイダンスは示されていないが、中東の中断による時点/期間的影響は今後の四半期で完全に逆転する見込み（数ヶ月かかる可能性あり）。
   • もしホルムズ海峡が第2四半期全体で閉鎖された場合、中東の生産量は前年同期比で日量75万バレル大幅減となる見込み；第1四半期は中断の影響で既に6%減少。
6. 市場環境と投資家懸念
   • コアギャップ：高い原油価格（ブレントは1バレル110ドル超）は上流部門にプラスだが、中東リスクにより供給中断・納品失敗とヘッジ損失が、利益やキャッシュフローの変動要因となっている。
   • 市場課題：イラン紛争（2月28日発生）はグローバルなエネルギー市場を大きく混乱、ホルムズ海峡の航行はほぼ停止。他社（BP等）と比較し、エクソンは時点要因の影響がより大きい。
   • 投資家反応：調整後の数値は予想以上だったが、未調整利益は近年で最低となり、地政学リスクと中東エクスポージャーによるキャッシュフローへの懸念が浮き彫りに。

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免責事項：本記事内容は参考のみであり、いかなる投資助言も意図しておりません。