FRBの利下げ期待が後退、貴金属は短期的に再び底を探る可能性

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　　出典：曲合期貨

　　レポート本文

　　【ゴールド】

　　パキスタンの外交官は、アメリカとイランの交渉が「行き詰まっており」、進展が「非常に遅い」と述べました。アメリカは依然としてイランに対する海上封鎖の維持に注力しており、イラン側はこの封鎖が交渉参加の障害だと認識、アメリカと合意に至るには時間が必要で、交渉問題で「急ぎ過ぎてはならない」としています。イスラエル国防相カッツは、イスラエルはイランとの戦争再開の準備が整っており、「あとはアメリカのゴーサインを待つだけだ」と述べています。

　　評：交渉が再び難航し、市場は合意が迅速に成立しない場合のインフレ再上昇を注視しています。その際はFRBの利下げ期待に影響します。米ゴールドは60日移動平均線において再度プレッシャーが高まり、短期的には再び底値を探る展開となる可能性があります。中期的には高値圏でのレンジ相場が大きなシナリオであり、スタグフレーションのロジックやFRBの政策動向を継続的に観察する必要があります。

　　【プラチナ】

　　アメリカ4月 S&Pグローバル製造業PMI速報値は54で、予想の52.5を上回り、2022年5月以来の高水準。サービス業PMIは51.3に上昇し、拡張領域へ回復。総合PMI速報値は52で、3か月ぶりの高水準となりました。商品とサービスの価格上昇率も2022年7月以来最大となっています。

　　評：米国経済指標は一定の強さを示し、リスクオン姿勢を後押しし、プラチナなど貴金属にとっては好材料です。しかし最近ではFRBの利下げ期待の後退を受け、プラチナやパラジウムなど貴金属はシルバーに連動して下落、短期的にはさらに底を探る可能性があるものの、中期的には高値圏でのレンジ相場を維持するとみられます。

　　【亜鉛】

　　4月22日、紫金鉱業は2026年第1四半期レポートを発表。1-3月の鉱山産亜鉛総量は8.45万トンで前年同期比4%減、精錬亜鉛総量は8.98万トンで前年比10.6%減。MMGの第1四半期レポートによると、亜鉛鉱産量は5.02万トンで前年比3%減、そのうちRosebery産は16%減、主因は亜鉛品位の低下と回収率のやや低下です。

　　評：世界的な亜鉛鉱供給増加のペースは期待に達していません。紫金鉱業とMMGの四半期レポート双方が鉱山側産出の減速を示しており、亜鉛精鉱の加工費は引き続きマイナスで、供給タイト感は根本的には解消されていません。需要面では、エンド需要の繁忙期であるにもかかわらず勢いが弱く、国内社会在庫もわずかに増加しています。総合的にみて、鉱山側コストの支えは依然として強固ですが、国内消費の低迷と在庫増圧力が上値を抑えており、亜鉛価格は短期的にボックス相場が主体となる見通しです。

編集責任者：朱赫楠