数千万バレルの供給不足でも100ドルの原油価格にならず、ローザンヌサミットは先物価格決定の不調を指摘

⑴ スイス・ローザンヌで開催されたグローバルコモディティサミットにおいて、業界のリーダーやベテラン・アナリストは、現在の原油先物の価格決定メカニズムに対して厳しい警告を発し、市場の価格形成とファンダメンタルズとの間に深刻な乖離が生まれていると指摘しました。ホルムズ海峡では水曜日に再び2隻の船舶が攻撃を受け、米国とイランの和平交渉も中止されたにもかかわらず、取引が最も活発なブレント原油先物価格は1バレルあたり100ドルの水準を依然として下回ったまま強く抑えられています。⑵ Energy Aspectsの創設者であるアミタ・センは、この状況に深い懸念を示し、現在の価格発見メカニズムが重大な機能不全に陥っていると指摘しました。本来、先物市場のコア機能は価格シグナルを発信し需給の再均衡を導くことのはずが、現状はその逆方向に動いており、この歪みが将来により大きなリスクをもたらす可能性があると警告しています。彼女は、市場が極端な供給障害の価格織り込みを意図的に回避しているようだと強調しました。⑶ トラク社（Trafigura）のチーフエコノミストであるサード・ラヒームは、ロシア・ウクライナ紛争時の原油価格の動きと比較することで、現在の市場が重大な盲点を抱えていることを強調しました。彼によると、2022年のロシア・ウクライナ紛争がもたらした現物供給への影響は今回のホルムズ危機ほど深刻ではなかったものの、その際の原油価格は1バレルあたり110〜125ドルのレンジまで急騰し、数ヶ月間その高水準を維持しました。今回はこれを超える規模の混乱が起きているにもかかわらず、市場参加者はほとんど無感覚に近い対応、すなわち「見て見ぬふり」を選んでいると指摘しています。⑷ サミット全体のコンセンサスとして、ショッキングな数値が示されました。世界の1日あたり原油供給が約1,000万バレル減少し、石油製品の不足も500万バレル規模に達し、肥料や化学品のサプライチェーンも大きな打撃を受けています。このような規模の供給ショックは、過去のどのサイクルでも原油価格を急騰させるのに十分でした。しかし現在、ブレント原油はわずか99ドル前後で推移し、戦前と比べても累積上昇率は約3割にとどまっています。この現実は、先物市場が近々急激な価格上昇の嵐を起こす準備をしているか、もしくはまだ表面化していない構造的な要因によって本来の価格形成能力を失っているかのどちらかを示唆しています。